В Основных направлениях единой государственной денежно-кредитной политики Банк России ежегодно раскрывает цели и подходы к проведению денежно-кредитной политики (ДКП), свой взгляд на текущее состояние экономики и прогнозы ее развития в среднесрочной перспективе.
Во второй половине 2025 – первой половине 2026 года дисбаланс между спросом и предложением в российской экономике постепенно сокращался, что способствовало замедлению инфляции. Снижение устойчивого инфляционного давления позволило Банку России последовательно смягчать ДКП. К середине 2026 года ключевая ставка уменьшилась суммарно на 7,00 п.п. – с 21,00% годовых в первой половине 2025 года до 14,00% годовых в июле 2026 года.
В дальнейшем экономика будет расти сбалансированными и устойчивыми темпами, а инфляция после исчерпания разовых факторов и под влиянием проводимой денежно-кредитной политики снизится до 4% в 2027 году и закрепится на цели в дальнейшем.
Цель и принципы
Цель ДКП — ценовая стабильность. Она является условием сбалансированного и устойчивого экономического роста.
Устойчиво низкая инфляция:
- Защищает доходы и сбережения от непредсказуемого обесценения.
- Способствует росту доступности финансирования — как за счет кредитов, так и за счет выпуска облигаций и акций.
- Повышает доверие населения, бизнеса и международных партнеров к рублю.
- Повышает устойчивость экономики к изменению внешних условий.
Таргетирование инфляции:
- Позволяет успешно проходить кризисные периоды.
- Снижает масштабы спада или перегрева в экономике.
- Лучшая мировая практика — 47 стран и объединений следуют режиму таргетирования инфляции, почти для всех из них характерен высокий или средний уровень доходов граждан.
Принципы ДКП
- Цель – годовая инфляция вблизи 4%. Цель действует на постоянной основе.
- Инфляция рассчитывается на основе индекса потребительских цен (ИПЦ, Росстат).
- В рамках Обзора ДКП – 2028 будет проанализировано, когда могут сформироваться предпосылки для снижения уровня цели по инфляции и каким будет ее новый уровень. В случае принятия такого решения о нем будет объявлено за несколько лет до изменения.
Плавающий валютный курс сглаживает влияние внешних факторов на экономику и необходим для эффективной ДКП.
- Банк России не устанавливает цели по уровню курса или темпам его изменения и не проводит операций, чтобы определять динамику курса. При этом Банк России может проводить операции на валютном рынке в целях финансовой стабильности.
- С 2022 года динамика курса рубля определяется в основном спросом импортеров на валюту и ее предложением экспортерами.
- Влияние потоков капитала на динамику курса сохраняется, но остается менее значительным, чем до 2022 года. Разница в процентных ставках между Россией и другими странами продолжает влиять на привлекательность вложений в рублевые активы и, как следствие, на курс рубля. Кроме того, на курс воздействует ряд структурных факторов.
- Ограничения на движение капитала – исключительно инструмент поддержания финансовой стабильности в условиях санкций и блокировки валютных счетов.
С помощью ключевой ставки и коммуникации о решениях в области ДКП Банк России формирует денежно-кредитные условия в экономике, которые позволяют возвращать инфляцию к цели и поддерживать ее на ней.
- Ключевая ставка и коммуникация влияют на процентные ставки в экономике, котировки ценных бумаг и курс рубля, от которых зависят решения граждан и компаний о потреблении, инвестициях, сбережениях и, как следствие, внутренний спрос в экономике и динамика цен.
- Требуется 3–6 кварталов, чтобы решения по ДКП отразились на динамике цен в полной мере.
- Банк России в своей коммуникации дает сигнал о возможных дальнейших решениях по ключевой ставке и публикует ее прогнозную траекторию.
Решения по ДКП влияют на динамику цен со временем, поэтому Банк России опирается на среднесрочный прогноз развития экономики. Он обновляется 4 раза в год.
- При подготовке прогноза Банк России детально анализирует широкий круг информации и учитывает решения по другим видам государственной политики.
- При оценке рисков прогноза Банк России придает большее значение проинфляционным факторам.
Коммуникация Банка России направлена на улучшение понимания обществом проводимой ДКП и формирование доверия к ней. Для этого Банк России стремится своевременно и полно раскрывать информацию о целях и принципах своей политики, ситуации в экономике и прогнозах ее развития, разъяснять логику принимаемых решений и делать коммуникацию более понятной, доступной и охватывающей все целевые аудитории, в том числе в регионах.
ДКП Банка России в конце 2025 года и в 2026 году
Ключевая ставка Банка России и инфляция
В конце 2025 – первой половине 2026 года дисбаланс между спросом и предложением постепенно сокращался. Под влиянием жесткой ДКП кредитная активность была более сдержанной, а склонность населения к сбережению оставалась высокой. Это ограничивало рост внутреннего спроса. При этом охлаждение инвестиционного спроса было более сильным, чем потребительского. Поддержку потребительской активности оказывали высокие темпы роста доходов населения. Постепенно снижался дефицит кадров, однако ресурсные ограничения сохранялись. В II квартале 2026 года возможности производства дополнительно ограничило временное выбытие мощностей в отдельных отраслях.
Более сдержанный рост внутреннего спроса способствовал снижению устойчивого инфляционного давления. По итогам 2025 года годовая инфляция составила 5,6% – это минимальное значение на конец года за последние 5 лет. В первой половине 2026 года текущие темпы роста цен колебались в основном под влиянием временных факторов. В начале года инфляцию ускорили налоговые и тарифные изменения, а в середине года – рост цен на топливо из-за сокращения его производства. При этом, по оценке Банка России, устойчивая инфляция в первом полугодии 2026 года находилась в диапазоне 4–5% в пересчете на год.
Снижение устойчивого инфляционного давления позволило Банку России продолжить смягчение ДКП, начатое в июне 2025 года. К июлю 2026 года ключевая ставка была снижена в совокупности на 7 п.п. – с 21,00 до 14,00% годовых. При этом Банк России снижал ставку постепенно, сохраняя необходимую для возвращения инфляции к цели жесткость ДКП.
В январе – июле 2026 года Банк России дважды повышал прогнозную траекторию ключевой ставки. В апреле это было связано с ростом неопределенности и проинфляционных рисков со стороны внешних условий и параметров бюджетной политики. В июле Банк России дополнительно учел прямые и вторичные эффекты от временного сокращения производственных возможностей в отдельных отраслях и более стимулирующую, чем ожидалось ранее, бюджетную политику. Среди других проинфляционных рисков Банк России отмечал сохраняющийся дефицит кадров, высокие инфляционные ожидания, а также неопределенность во внешних условиях.
Дальнейшие решения по ставке будут зависеть от динамики инфляции и инфляционных ожиданий, а также от оценки внутренних и внешних рисков.
Прогнозные сценарии
Источник: Банк России.
Чтобы принимать взвешенные решения по ДКП и быть готовым к любому развитию событий, Банк России разрабатывает несколько сценариев, отличающихся друг от друга предпосылками в части внешних и внутренних условий. В любом из сценариев ДКП направлена на достижение инфляции вблизи 4%.
Внутренние условия:
- Структурная трансформация отечественной экономики и ее влияние на производственный потенциал.
- Параметры бюджетной политики.
- Ситуация на рынке труда.
- Динамика инфляционных ожиданий участников экономики.
- Продолжительность сокращения производственных возможностей в отдельных отраслях экономики.
- Протекционистские меры.
Внешние условия:
- Динамика цен на основные товары российского экспорта.
- Инфляционные процессы в мире.
- Ситуация на мировых финансовых рынках.
- Геополитические условия.
Базовый сценарий
| 2025 (факт) |
2026 | 2027 | 2028 | 2029 | |
|---|---|---|---|---|---|
| Годовая инфляция, % | 5,6 | 6,0–7,0 | 4,0 | 4,0 | 4,0 |
| Ключевая ставка, в среднем за год, % годовых | 19,2 | 14,5-14,6 | 10,5–12,5 | 8,0–9,0 | 7,5–8,5 |
| Валовой внутренний продукт, % к предыдущему году | 1,0 | 0,0–1,0 | 1,5–2,5 | 1,5–2,5 | 1,5–2,5 |
| — в %, IV квартал к IV кварталу предыдущего года | 1,0 | 0,0–1,5 | 1,5–2,5 | 1,5–2,5 | 1,5–2,5 |
| Денежная масса в национальном определении, % к предыдущему году | 10,6 | 7–12 | 6–11 | 7–12 | 7–12 |
| Требования банковской системы к экономике в рублях и иностранной валюте, % к предыдущему году, в том числе: | 9,5 | 6–10 | 6–11 | 8–13 | 8–13 |
| ● к организациям | 11,9 | 7–11 | 7–12 | 8–13 | 8–13 |
| ● к населению, в том числе: | 2,8 | 5–9 | 5–10 | 8–13 | 8–13 |
| — ипотечные жилищные кредиты | 7,8 | 6–10 | 7–12 | 10–15 | 10–15 |
| Счет текущих операций, млрд долл. США | 39 | 48 | 25 | 15 | 10 |
| Сальдо финансового счета, исключая резервные активы, млрд долл. США | 44 | 43 | 36 | 25 | 16 |
| Чистое принятие обязательств | -5 | 15 | 7 | 8 | 9 |
| Чистое приобретение финансовых активов, исключая резервные активы | 39 | 59 | 42 | 33 | 25 |
| Изменение резервных активов | -19 | -5 | -11 | -9 | -6 |
| Цена нефти для налогообложения, в среднем за год, долл. США за баррель | 56 | 60 | 50 | 50 | 50 |
Базовый сценарий построен на наиболее вероятных, с точки зрения Банка России, предпосылках развития экономической ситуации в мире и в России.
Внутренние условия:
- В 2026 году экономический рост останется умеренным: ВВП увеличится на 0–1%. Одной из причин станет временное сокращение производственных возможностей в отдельных отраслях. В 2027–2029 годах рост ВВП вернется в диапазон 1,5–2,5%, что соответствует долгосрочным темпам роста потенциального выпуска.
- Инвестиционная активность будет постепенно увеличиваться после слабого начала 2026 года. Ее поддержат вложения в восстановление производственных мощностей, а также государственные инвестиционные и инфраструктурные проекты. По мере снижения процентных ставок рост инвестиций ускорится.
- Потребительский спрос продолжит расти умеренными темпами при поддержке роста доходов населения. В последующие годы в условиях снижения процентных ставок вклад потребительского спроса в экономический рост будет увеличиваться.
- В базовом сценарии заложено постепенное сокращение структурного первичного дефицита федерального бюджета с 2% ВВП в 2026 году до 1% в 2027 году, 0,5% в 2028 году и нулевого уровня в 2029 году.
- Годовая инфляция в 2026 году составит 6–7%. Ее отклонение от цели в значительной мере связано с уже реализовавшимися разовыми факторами: налоговыми и тарифными изменениями и ростом цен на нефтепродукты. В 2027 году под влиянием проводимой ДКП инфляция снизится до 4% и будет находиться вблизи цели в дальнейшем.
Внешние условия
- В 2026–2029 годах мировая экономика будет расти темпами около 3%, ниже среднего уровня 2000–2019 годов.
- Ситуация на Ближнем Востоке постепенно нормализуется к началу 2027 года. Конфликт приведет к замедлению роста мирового ВВП и ускорению инфляции в мире.
- Рост цен на энергоносители из-за конфликта на Ближнем Востоке будет временным. По мере нормализации ситуации и увеличения добычи странами ОПЕК+ и другими производителями цены на нефть снизятся.
- Санкционные ограничения сохранятся на всем прогнозном горизонте. Они продолжат сдерживать рост российского экспорта и импорта и поддерживать повышенные транзакционные издержки.
| 2025 (факт) |
2026 | 2027 | 2028 | 2029 | |
|---|---|---|---|---|---|
| Годовая инфляция, % | 5,6 | 6,0–7,0 | 3,0–4,0 | 4,0 | 4,0 |
| Ключевая ставка, в среднем за год, % годовых | 19,2 | 14,5-14,6 | 9,0 – 11,0 | 7,0–8,0 | 7,5–8,5 |
| Валовой внутренний продукт, % к предыдущему году | 1,0 | 0,0–1,0 | 2,5–3,5 | 2,0–3,0 | 1,5–2,5 |
| — в %, IV квартал к IV кварталу предыдущего года | 1,0 | 0,0–1,5 | 2,0–3,0 | 2,0–3,0 | 1,5–2,5 |
| Денежная масса в национальном определении, % к предыдущему году | 10,6 | 7–12 | 8–13 | 8–13 | 7–12 |
| Требования банковской системы к экономике в рублях и иностранной валюте, % к предыдущему году, в том числе: | 9,5 | 6–10 | 8–13 | 9–14 | 8–13 |
| ● к организациям | 11,9 | 7–11 | 8–13 | 9–14 | 8–13 |
| ● к населению, в том числе: | 2,8 | 5–9 | 8–13 | 9–14 | 8–13 |
| — ипотечные жилищные кредиты | 7,8 | 6–10 | 10–15 | 11–16 | 10–15 |
| Счет текущих операций, млрд долл. США | 39 | 48 | 18 | 9 | 6 |
| Сальдо финансового счета, исключая резервные активы, млрд долл. США | 44 | 43 | 29 | 19 | 13 |
| Чистое принятие обязательств | -5 | 15 | 8 | 10 | 11 |
| Чистое приобретение финансовых активов, исключая резервные активы | 39 | 59 | 37 | 29 | 24 |
| Изменение резервных активов | -19 | -5 | -11 | -9 | -6 |
| Цена нефти для налогообложения, в среднем за год, долл. США за баррель | 56 | 60 | 50 | 50 | 50 |
В этом сценарии производительность повышается быстрее, чем в базовом, а производственные возможности экономики расширяются сильнее. Это позволяет поддерживать более высокий экономический рост без усиления инфляционного давления и дает Банку России больше пространства для смягчения ДКП.
Внутренние условия:
- Предполагается более быстрый, чем в базовом сценарии, рост совокупной факторной производительности. Этому будет способствовать более эффективное распределение ресурсов в экономике, внедрение новых технологий, освоение ранее сделанных инвестиций.
- В результате потенциальный выпуск в 2027–2028 годах будет расти быстрее, чем в базовом сценарии. Затем темпы роста потенциала вернутся к долгосрочному диапазону 1,5–2,5%, но достигнутый более высокий уровень потенциального выпуска сохранится и за пределами прогнозного горизонта.
- Более высокая производительность повысит отдачу от капитала и привлекательность новых инвестиционных проектов. Внутренний спрос будет расти быстрее, чем в базовом сценарии, за счет как потребления, так и инвестиций.
- Высокий рост реальных заработных плат не приведет к значимому усилению инфляционного давления благодаря более быстрому росту производительности труда. Занятость быстрее вернется к равновесному уровню.
- Предпосылки по бюджетной политике совпадают с базовым сценарием.
- Инфляционное давление будет снижаться быстрее и устойчивее. Инфляция в 2027 году составит 3–4%, что позволит проводить более мягкую ДКП, чем в базовом сценарии.
Внешние условия:
- В части предпосылок по мировой экономике и геополитическим условиям сценарий совпадает с базовым.
| 2025 (факт) |
2026 | 2027 | 2028 | 2029 | |
|---|---|---|---|---|---|
| Годовая инфляция, % | 5,6 | 6,0–7,0 | 4,5–5,5 | 4,0 | 4,0 |
| Ключевая ставка, в среднем за год, % годовых | 19,2 | 14,5-14,6 | 13,0–15,0 | 11,0–12,0 | 8,5–9,5 |
| Валовой внутренний продукт, % к предыдущему году | 1,0 | 0,0–1,0 | 1,0–2,0 | 0,5–1,5 | 1,5–2,5 |
| — в %, IV квартал к IV кварталу предыдущего года | 1,0 | 0,0–1,5 | 0,5–1,5 | 0,5–1,5 | 1,5–2,5 |
| Денежная масса в национальном определении, % к предыдущему году | 10,6 | 7–12 | 8–13 | 7–12 | 7–12 |
| Требования банковской системы к экономике в рублях и иностранной валюте, % к предыдущему году, в том числе: | 9,5 | 6–10 | 4–9 | 6–11 | 6–11 |
| ● к организациям | 11,9 | 7–11 | 4–9 | 6–11 | 6–11 |
| ● к населению, в том числе: | 2,8 | 5–9 | 4–9 | 6–11 | 6–11 |
| — ипотечные жилищные кредиты | 7,8 | 6–10 | 5–10 | 8–13 | 8–13 |
| Счет текущих операций, млрд долл. США | 39 | 48 | 10 | 13 | 8 |
| Сальдо финансового счета, исключая резервные активы, млрд долл. США | 44 | 43 | 29 | 21 | 15 |
| Чистое принятие обязательств | -5 | 15 | 6 | 6 | 7 |
| Чистое приобретение финансовых активов, исключая резервные активы | 39 | 59 | 35 | 27 | 22 |
| Изменение резервных активов | -19 | -5 | -19 | -8 | -7 |
| Цена нефти для налогообложения, в среднем за год, долл. США за баррель | 56 | 60 | 45 | 45 | 45 |
В этом сценарии внутренний спрос складывается выше, а предложение – ниже, чем в базовом сценарии. Инфляционное давление оказывается более высоким, поэтому для возвращения инфляции к цели Банку России потребуется проводить более жесткую ДКП.
Вероятность данного сценария оценивается выше, чем сценария «Дезинфляционный».
Внутренние условия:
- Охлаждение внутреннего спроса окажется менее устойчивым, чем в базовом сценарии. Увеличение потребительского спроса будут поддерживать более значительный вклад бюджетной политики и более быстрый рост доходов. На рынке труда сохранится высокая конкуренция за работников. Заработные платы будут расти заметно быстрее производительности труда, усиливая давление на издержки и цены.
- Инвестиционная активность будет более сдержанной, чем в базовом сценарии. Потребность в инвестициях сохранится, но их наращивание будут ограничивать санкции, высокая неопределенность и издержки на труд.
- Производственные возможности будут расширяться медленнее, чем в базовом сценарии, из-за более длительного восстановления производственных мощностей, роста затрат на их поддержание и усиления санкционных ограничений.
- Инфляционные ожидания населения и бизнеса будут сильнее зависеть от прошлой инфляции и острее реагировать на разовые скачки цен.
- Расширение протекционистских мер приведет к удорожанию импорта и увеличению спроса на отечественные товары, что окажет дополнительное давление на цены.
- Инфляция в 2027 году составит 4,5–5,5% и вернется к цели позднее, чем в базовом сценарии. Хотя часть проинфляционных факторов действует со стороны предложения и не может быть устранена мерами Банка России, ДКП будет препятствовать устойчивому ускорению инфляции из-за возникновения вторичных эффектов и роста инфляционных ожиданий. Поэтому ключевая ставка будет более высокой, чем в базовом сценарии.
- В условиях устойчиво более высокого, чем в базовом сценарии, вклада бюджетной политики в совокупный спрос уровень долгосрочной нейтральной ставки также будет выше.
Внешние условия:
- Усиление санкционного давления ограничит доступ к технологиям и будет сдерживать рост производительности и производственного потенциала.
- Цены, добыча и экспорт российской нефти сложатся ниже, чем в базовом сценарии, из-за ухудшения геополитической обстановки и усиления санкционных ограничений.
| 2025 (факт) |
2026 | 2027 | 2028 | 2029 | |
|---|---|---|---|---|---|
| Годовая инфляция, % | 5,6 | 6,0–7,0 | 11,0–13,0 | 5,0–7,0 | 4,0 |
| Ключевая ставка, в среднем за год, % годовых | 19,2 | 14,5 – 14,6 | 19,0 – 21,0 | 14,0 –16,0 | 9,5 – 10,5 |
| Валовой внутренний продукт, % к предыдущему году | 1,0 | 0,0–1,0 | (-4,0)–(-3,0) | (-2,5)–(-1,5) | 2,0–3,0 |
| — в %, IV квартал к IV кварталу предыдущего года | 1,0 | 0,0–1,5 | (-9,0)–(-8,0) | 2,5–3,5 | 2,0–3,0 |
| Денежная масса в национальном определении, % к предыдущему году | 10,6 | 7–12 | 4–9 | 6–11 | 8–13 |
| Требования банковской системы к экономике в рублях и иностранной валюте, % к предыдущему году, в том числе: | 9,5 | 6–10 | 0–5 | 2–7 | 9–14 |
| ● к организациям | 11,9 | 7–11 | 2–7 | 3–8 | 9–14 |
| ● к населению, в том числе: | 2,8 | 5–9 | (-5)–0 | (-1)–4 | 10–15 |
| — ипотечные жилищные кредиты | 7,8 | 6–10 | 0–5 | 2–7 | 12–17 |
| Счет текущих операций, млрд долл. США | 39 | 48 | 5 | 4 | 9 |
| Сальдо финансового счета, исключая резервные активы, млрд долл. США | 44 | 43 | 11 | 17 | 13 |
| Чистое принятие обязательств | -5 | 15 | -5 | -1 | 2 |
| Чистое приобретение финансовых активов, исключая резервные активы | 39 | 59 | 6 | 16 | 16 |
| Изменение резервных активов | -19 | -5 | -6 | -13 | -4 |
| Цена нефти для налогообложения, в среднем за год, долл. США за баррель | 56 | 60 | 35 | 25 | 30 |
В этом сценарии в качестве модельной предпосылки закладывается резкое ухудшение внешних условий из-за мирового финансового кризиса, сопоставимого по масштабам с кризисом 2007–2008 годов. Снижаются и спрос, и предложение, при этом сокращение производственных возможностей оказывается более значительным. Это приводит к резкому ускорению инфляции и требует существенно более жесткой ДКП.
Вероятность реализации сценария оценивается как низкая.
Внешние условия:
- Мировой финансовый кризис развивается на фоне накопленных дисбалансов на финансовых рынках развитых стран, высокого уровня долга и роста долгосрочных процентных ставок. Одним из факторов, способных спровоцировать кризис, может стать резкая переоценка активов технологических компаний в условиях завышенных ожиданий эффектов от развития ИИ.
- Мировой спрос существенно сокращается: США и еврозона входят в рецессию, рост экономики Китая замедляется. Центральные банки крупнейших экономик снижают процентные ставки.
- Цены на нефть резко снижаются и остаются ниже, чем в базовом сценарии, до конца прогнозного горизонта. Усиление санкций дополнительно сокращает добычу и экспорт российской нефти и увеличивает дисконт на нее.
Внутренние условия:
- Ухудшение условий торговли, усиление санкционного давления и более длительное выбытие производственных мощностей приводят к снижению уровня и темпов роста потенциала российской экономики. ВВП в рамках этого сценария будет снижаться в 2027–2028 годах.
- Для смягчения последствий кризиса в 2027–2028 годах расширяется бюджетная поддержка экономики. Снижение нефтегазовых доходов требует более активного использования средств ФНБ и изменения параметров бюджетного правила.
- Высокая неопределенность и более высокие процентные ставки существенно сдерживают кредитование: снижается как спрос компаний и населения на кредиты, так и готовность банков их выдавать.
- Сокращение предложения оказывается сильнее снижения спроса, поэтому рост цен в 2027 году значительно ускорится. Банк России проводит существенно более жесткую ДКП и возвращает инфляцию к цели в 2029 году.
Применение инструментов ДКП
Ставки денежного рынка
Операционная цель ДКП – поддержание ставок овернайт денежного рынка вблизи ключевой ставки. Операционный ориентир – ставка RUONIA. Для достижения операционной цели Банк России использует систему инструментов: аукционы и операции постоянного действия по предоставлению и абсорбированию ликвидности, обязательные резервы.
В 2026 году Банк России в целом успешно достигал операционной цели. RUONIA преимущественно складывалась ниже ключевой ставки: средний спред в январе – июле составил −28 базисных пунктов. При этом его волатильность снизилась до 28 б.п. против 37 б.п. в 2025 году.
С мая Банк России уточнил подход к аукционам «тонкой настройки»: при решении об их проведении он стал учитывать не только потребность банков в ликвидности, но и отклонение RUONIA от ключевой ставки.
В 2026 году и на всем трехлетнем горизонте будет расти потребность банков в привлечении ликвидности у Банка России вследствие увеличения наличных денег в обращении и обязательных резервов по мере роста денежной массы.
Для дальнейшего снижения волатильности ставок денежного рынка Банк России в 2027 году планирует синхронизировать начало периодов усреднения обязательных резервов с началом действия новой ключевой ставки. Это уменьшит влияние стратегий банков по усреднению резервов на спред RUONIA к ключевой ставке.
Банк России также продолжит работу по созданию единого пула обеспечения, отдельного экстренного механизма предоставления ликвидности участникам финансового рынка, не являющимся кредитными организациями, а также проработку вопроса о расширении графика работы платежной системы Банка России.
Коммуникация Банка России по вопросам ДКП
Коммуникация наряду с ключевой ставкой является инструментом ДКП. Она влияет на ожидания и поведение участников экономики и тем самым повышает эффективность ДКП.
- Цель коммуникации – повышать понимание и доверие к проводимой ДКП. Это помогает заякоривать инфляционные ожидания и формирует более предсказуемые условия для принятия экономических решений.
- Банк России стремится делать коммуникацию открытой, понятной и адресной, учитывая потребности разных аудиторий, а также развивает двусторонний формат коммуникации, подразумевающий выстраивание конструктивного диалога с обществом. Эффективность коммуникации оценивается в том числе по динамике инфляционных ожиданий, уровню доверия и прозрачности.
- В 2026 году Банк России продолжил повышать прозрачность и ясность материалов по ДКП: был доработан Комментарий к среднесрочному прогнозу, аналитические материалы стали более наглядными и удобными для восприятия.
- Расширялось прямое взаимодействие с бизнесом, академическим сообществом, органами власти и населением, в том числе в регионах и социальных сетях. Особое внимание уделялось получению обратной связи.
- В дальнейшем Банк России планирует совершенствовать оценку эффективности коммуникации и более точно адаптировать коммуникацию под разные аудитории. Также Банк России будет изучать, как развитие искусственного интеллекта меняет коммуникацию центральных банков.
Дополнительные материалы
Врезки
1. Уровень цели по инфляции в России.
2. Преимущества плавающего курса.
3. Модельный аппарат и его развитие.
4. Взаимодействие денежно-кредитной и бюджетной политики.
5. Денежно-кредитная политика и поддержание устойчивости финансового сектора.
7. Количественный анализ причин отклонения инфляции от цели и декомпозиция ВВП на шоки.
8. Факторы формирования курса рубля после 2022 года.
10. Инфляционные ожидания экономических агентов.
11. Трансфертная кривая и формирование процентных ставок по банковским операциям.
12. Льготное кредитование и его влияние на трансмиссионный механизм денежно-кредитной политики.
13. Оценка вклада повышения НДС в рост цен.
Приложения
1. Трансмиссионный механизм денежно-кредитной политики (ТМ ДКП) в России.
2. Показатели инфляции, используемые Банком России.
3. Разовые факторы инфляции на стороне предложения.
4. Структурные изменения в российской экономике.
5. Отраслевой и региональный анализ для целей денежно-кредитной политики.
6. Нейтральная процентная ставка и потенциальные темпы роста экономики.