Различия в эффектах единой денежно-кредитной политики: случай регионов России
Напалков В., Новак А., Шульгин А.
Работа посвящена исследованию региональной неоднородности в реакции базовой инфляции на шок единой денежно-кредитной политики (ДКП) на примере России. Мы используем инструментарий глобальной модели векторной авторегрессии (GVAR), чтобы выявить функции импульсного отклика базовой инфляции регионов России на шок ДКП. Средний накопленный за пять лет отклик базовой инфляции регионов на шок ставки MIACR в 1 п.п. составляет −0,74 процентного пункта. Для 77 из 80 регионов пятилетний отклик накопленной базовой инфляции оказался статистически значимым. Если исключить три статистически незначимых отклика, а также отбросить по четыре региона с минимальной и максимальной реакцией, то разброс составит от -0,55 до −0,93 п.п. при стандартном отклонении 0,12.
Мы показали, что на горизонте до года неоднородный отклик на шок ДКП способен умеренно снизить неоднородность реакции региональной инфляции на шок валютного курса. Однако величина данного эффекта оказывается очень ограниченной. Анализ факторов региональной неоднородности показывает, что чем выше доля добывающих отраслей в валовом региональном продукте (ВРП), доля кредитов, выданных предприятиям, связанным с обрабатывающим сектором, доля кредитов, выданных малым предприятиям региона, а также региональный уровень безработицы, тем сильнее базовая инфляция региона реагирует на шок ДКП.
Степень неоднородности отклика базовой инфляции регионов России на шок ДКП,
набор факторов для объяснения данной неоднородности, а также объясненная часть
дисперсии регионального отклика