Макроэкономический опрос Банка России
Результаты опроса: май 2025 года1
| 2021 (факт) |
2022 (факт) |
2023 (факт) |
2024 (факт) |
2025 | 2026 | 2027 | ||
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| ИПЦ (в % дек. к дек. пред. года) |
8,4 |
11,9 |
7,4 |
9,5 |
7,1 (7,1) |
4,6 (4,8) |
4,2 (4,0) |
|
| ИПЦ (% к пред. году, в среднем за год) |
6,7 |
13,8 |
5,9 |
8,4 |
9,2 (9,5) |
5,5 (5,6) |
4,3 (4,3) |
|
| Ключевая ставка (в % годовых, в среднем за год, с учетом выходных дней) |
5,7 |
10,6 |
9,9 |
17,5 |
20,0 (20,0) |
14,2 (14,3) |
10,0 (9,7) |
|
| ВВП (%, г/г) |
5,9 |
-1,4 |
4,1 |
4,3 |
1,5 (1,6) |
1,7 (1,7) |
1,9 (2,0) |
|
| Уровень безработицы (%, в среднем за год) |
4,8 |
3,9 |
3,2 |
2,5 |
2,5 (2,5) |
2,7 (2,8) |
3,0 (2,9) |
|
| Номинальная заработная плата (%, г/г, в среднем за год) |
11,5 |
14,1 |
14,6 |
18,3 |
12,7 (12,3) |
8,0 (7,9) |
6,8 (7,0) |
|
| Баланс консолидированного бюджета (% ВВП за соответствующий год) |
0,8 |
-1,4 |
-2,3 |
-1,6 |
-2,0 (-1,5) |
-1,5 (-1,1) |
-1,0 (-1,0) |
|
| Экспорт товаров и услуг (млрд долл. США в год) |
550 |
641 |
465 |
475 |
450 (453) |
461 (460) |
479 (472) |
|
| Импорт товаров и услуг (млрд долл. США в год) |
377 |
347 |
380 |
381 |
382 (380) |
391 (388) |
399 (399) |
|
| Курс USD/RUB (руб. за долл., в среднем за год) |
73,6 |
67,5 |
84,7 |
92,4 |
91,5 (95,2) |
101,4 (102,4) |
105,6 (106,7) |
|
| Цена нефти для налогобложения2 (долл. США за баррель, в среднем за год) |
69 |
76 |
63 |
68 |
58 (60) |
60 (60) |
60 (60) |
|
| Показатели, рассчитанные на основе полученных ответов: | ||||||||
| Реальная ключевая ставка3 (в % годовых, в среднем за год, с учетом выходных дней) |
-2,7 |
-1,3 |
2,5 |
8,0 |
12,9 (12,6) |
9,3 (9,1) |
5,8 (5,4) |
|
| ВВП (кумулятивный уровень, 2021 г.= 100) |
100,0 |
98,6 |
102,6 |
107,1 |
108,7 (108,7) |
110,5 (110,6) |
112,5 (112,5) |
|
| Реальная заработная плата4 (%, г/г, в среднем за год) |
4,5 |
0,3 |
8,2 |
9,1 |
3,2 (2,9) |
2,5 (2,3) |
2,4 (2,4) |
|
| Реальная заработная плата (кумулятивный уровень, 2021 г. = 100) |
100,0 |
100,3 |
108,5 |
118,4 |
122,2 (121,9) |
125,2 (124,8) |
127,7 (127,3) |
|
| Торговый баланс (млрд долл. США в год) |
173 |
293 |
86 |
94 |
68 (76) |
68 (70) |
72 (73) |
|
| Нейтральная ключевая ставка (% годовых) |
Медиана | 8,0 (8,0) |
Уровень ключевой ставки, при котором денежно-кредитная политика поддерживает в долгосрочном периоде инфляцию и инфляционные ожидания на цели и ВВП на потенциальном уровне. | |||||
| Центр. тенденция |
(7,0-9,8) |
|||||||
| Долгосрочный рост ВВП (%, г/г) |
Медиана | 1,8 (1,8) |
Ожидаемые средние темпы роста потенциального ВВП на горизонте 2028 — 2032 годов. | |||||
| Центр. тенденция |
(1,2-2,4) |
|||||||
1 В скобках — результаты опроса в апреле 2025 года.
2 Цена российской нефти, определяемая для целей налогообложения и ежемесячно публикуемая на официальном сайте Минэкономразвития России.
3 Результаты являются медианой прогнозов, рассчитанных на основе ответов участников опроса по средней за год ключевой ставке и ИПЦ дек. к дек.
4 Результаты являются медианой прогнозов, рассчитанных на основе ответов участников опроса по номинальной заработной плате и среднему за год ИПЦ.
Даты проведения опроса:
Методика расчета: результаты опроса являются медианой прогнозов 27 экономистов из различных организаций, принимающих участие в опросе. Если респондент дал свои ожидания в виде интервала, то для расчета учитывалась его середина.
Диапазоны представленных аналитиками прогнозов на предстоящие годы (см. закрашенные области на графиках) по большинству показателей сузились. При этом диапазоны прогнозов ВВП, экспорта, импорта, торгового баланса, курса рубля к доллару и цены нефти расширяются к концу прогнозного периода.
- Инфляция: Без существенных изменений. Прогноз на 2025 год остался неизменным, на 2026 год — понижен до 4,6% (-0,2 п.п. к апрельскому опросу). Аналитики ожидают, что в 2027 году инфляция будет находиться вблизи цели.
- Ключевая ставка: Без существенных изменений — небольшое снижение ожиданий по средней ключевой ставке в 2026 году и повышение в 2027 году. Медианный прогноз на 2025 год — 20,0% годовых, на 2026 год — 14,2% годовых (-0,1 п.п.). Прогноз на конец горизонта — 10,0% годовых (+0,3 п.п.). Это выше медианной оценки нейтральной ключевой ставки (8,0% годовых). Реальная ключевая ставка, рассчитанная из прогнозов аналитиков — 12,9% (+0,3 п.п.) в 2025 году, 9,3% в 2026 году (+0,2 п.п.) и 5,8% (+0,4 п.п.) в 2027 году.
- ВВП: Прогнозы роста в 2025 и 2027 годах снижены на 0,1 п.п., прогноз на 2026 год без изменений: 1,5% в 2025 году, 1,7% в 2026 году и 1,9% в 2027 году. Медианная оценка долгосрочных темпов роста не изменилась — 1,8%. Согласно прогнозам аналитиков, прирост ВВП в 2027 году к 2021 году составит +12,5%.
- Уровень безработицы: Без существенных изменений. Аналитики ожидают, что в 2025 году средняя безработица останется на уровне 2,5%, вырастет до 2,7% (-0,1 п.п.) в 2026 году и до 3,0% (+0,1 п.п.) к концу горизонта.
- Номинальная зарплата: Аналитики повысили прогноз роста номинальной заработной платы в
2025–2026 годах и немного понизили в 2027 году. Они ожидают роста на 12,7% (+0,4 п.п.) в 2025 году с замедлением до 8,0% (+0,1 п.п.) в 2026 году и до 6,8% (-0,2 п.п.) к концу горизонта. Расчеты на основе прогнозов аналитиков по номинальной заработной плате и средней инфляции предполагают, что реальная зарплата вырастет на 3,2% в 2025 году, на 2,5% в 2026 году и на 2,4% в 2027 году. К концу прогнозного горизонта реальная заработная плата будет на 27,7% выше, чем в 2021 году. - Баланс консолидированного бюджета: Аналитики ожидают больший дефицит консолидированного бюджета в
2025–2026 годах — 2,0% ВВП в 2025 году (больше на 0,5 п.п.) и 1,5% ВВП (больше на 0,4 п.п.) в 2026 году. Прогноз на 2027 год не изменился — 1,0% ВВП. - Экспорт товаров и услуг: Прогноз на 2025 год немного понижен — 450 млрд долл. (-3 млрд долл.), на 2026 год почти не изменился — 461 млрд долл. (+1 млрд долл.), на 2027 год немного повышен — 479 млрд долл. (+7 млрд долл.) в 2027 году. Это на 13% (71 млрд долл.) ниже, чем экспорт в 2021 году.
- Импорт товаров и услуг: Прогнозы на
2025–2026 годы немного повышены – 382 млрд долл. (+2 млрд долл.) и 391 млрд долл. (+3 млрд долл.) соответственно, прогноз на 2027 год не изменился – 399 млрд долл. Это на 6% (22 млрд долл.) выше, чем импорт в 2021 году. - Курс USD/RUB: Аналитики ожидают более крепкий рубль на всем прогнозном горизонте. Прогноз на 2025 год — 91,5 рублей за долл., на 2026 год — 101,4 рублей за долл., на 2027 год — 105,6 рублей за долл. (в
2025–2027 годах рубль крепче на1,0–3,9% по сравнению с апрельским опросом). - Цена нефти для налогообложения: Прогноз на 2025 понижен до 58 долл. за баррель (-2 долл. за баррель к апрельскому опросу). Прогнозы на
2026–2027 годы не изменились — аналитики ожидают, что среднегодовая цена российской нефти для налогообложения будет находиться на уровне 60 долл. за баррель.
ИПЦ
в % дек. к дек. пред. года
Ключевая ставка
% годовых, в среднем за год, с учетом выходных дней
Реальная ключевая ставка
средняя за год номинальная ключевая ставка за вычетом ИПЦ дек/дек, % годовых
ВВП
%, г/г
ВВП
кумулятивный уровень, 2021 г. = 100
Уровень безработицы
%, в среднем за год
Номинальная заработная плата
%, г/г, в среднем за год
Реальная заработная плата
кумулятивный уровень, 2021 г. = 100
Баланс консолидированного бюджета
% ВВП за соответствующий год
Экспорт товаров и услуг
млрд долл. США в год
Импорт товаров и услуг
млрд долл. США в год
Торговый баланс
млрд долл. США в год
Курс (USD/RUB)
руб. за долл., в среднем за год
Цена нефти для налогообложения
долл. США за баррель, в среднем за год
* Примечание: на графиках верхняя и нижняя границы закрашенной области равны максимальному и минимальному прогнозу.
Более яркая область в центре — диапазон от 10 до 90 процентили.
Даты проведения следующего опроса:
Перечень участников опроса
| Bloomberg Economics | ВЭБ.РФ | ИНП РАН | Россельхозбанк | УК «Первая» |
| АКРА | Газпромбанк | Институт Гайдара | Сбербанк КИБ | ФИНАМ |
| Астра Управление активами | ДОМ.РФ | НИФИ Минфина | Сбербанк ЦМИ | «Центр развития» НИУ ВШЭ |
| Альфа Банк | Евразийский Банк Развития (ЕАБР) | Промсвязьбанк | Телеграм-канал Helicopter Macro | ЦМАКП |
| Банк ДОМ.РФ | ИБ Синара | Райффайзенбанк | Телеграм-канал Truevalue | Эксперт РА |
| БКС Мир инвестиций | ИК РЕГИОН | Ренессанс Капитал | Телеграм-канал Твердые цифры | ЮниКредит банк |
| ВТБ | ИНГ Банк Евразия | Росбанк | Т-Инвестиции |
Дополнительные материалы
Ответственное структурное подразделение: Департамент денежно-кредитной политики
Страница была полезной?
Последнее обновление страницы: 28.05.2025