Система инструментов денежно-кредитной политики
С помощью системы инструментов денежно-кредитной политики Банк России управляет однодневными процентными ставками, по которым банки совершают операции друг с другом на денежном рынке. Удерживая ставки денежного рынка в границах процентного коридора, Банк России стремится приблизить их к уровню ключевой ставки, определяющей направленность денежно-кредитной политики.
Обязательные резервные требования формируют у кредитных организаций потребность поддерживать определенные остатки средств на корреспондентских счетах в Банке России (определенный объем ликвидности). Далее Банк России либо путем предоставления дополнительной ликвидности либо абсорбирования избыточной ликвидности добивается соответствия фактических средств на корсчетах указанной потребности и, тем самым, создает условия для нахождения ставок денежного рынка вблизи ключевой ставки.
| Тип операций | Цель | Форма проведения | Срок | Частота проведения | Процентная ставка* (правило) |
|---|---|---|---|---|---|
| Основные аукционы | Управление объемом ликвидности и уровнем ставок денежного рынка | Депозитные аукционы / аукционы репо | 1 неделя | Еженедельно | Ключевая ставка |
| Операции постоянного действия на срок 1 день | Ограничение диапазона колебаний ставок денежного рынка границами процентного коридора | Депозитные операции / Кредиты овернайт; ломбардные кредиты; кредиты, обеспеченные нерыночными активами ОМ; репо ОМ; валютный своп | 1 день | Ежедневно | Ключевая ставка — 100 б.п. / Ключевая ставка + 100 б.п. |
| Аукционы «тонкой настройки» | Предотвращение чрезмерных колебаний ставок денежного рынка внутри процентного коридора | Депозитные аукционы / аукционы репо | От 1 до 6 дней | В отдельные дни | Ключевая ставка |
| Аукционы на длительные сроки | Снижение нагрузки на основные аукционы при устойчивом масштабном структурном избытке / дефиците | Аукционы по размещению облигаций Банка России | До 3 месяцев | Ежемесячно, еженедельное доразмещение выпуска | Ключевая ставка |
| Кредитные аукционы | 3 месяца | Ежемесячно | Ключевая ставка + 25 б.п. |
||
| Повышение гибкости в управлении ликвидностью | Аукционы репо | 1 месяц | Ежемесячно | Ключевая ставка + 10 б.п. |
|
| 1 год | Ключевая ставка + 25 б.п. |
||||
| Операции постоянного действия на длительные сроки ОМ | Ломбардные кредиты; кредиты, обеспеченные нерыночными активами ОМ | От 2 до 30 дней | Ежедневно | Ключевая ставка + 100 б.п. |
* Процентные ставки по операциям на сроки более 1 дня (кроме основных аукционов и аукционов тонкой настройки) являются плавающими.
ОМ — основной механизм предоставления ликвидности.
Основным инструментом денежно-кредитной политики, который используется для приведения фактических остатков на корсчетах в соответствие с потребностью в ликвидности и управления уровнем процентных ставок денежного рынка, являются аукционы на срок 1 неделя. Данные операции проводятся Банком России один раз в неделю в форме аукционов по предоставлению ликвидности (аукционы репо) либо аукционов по изъятию ликвидности (депозитные аукционы). Банк России определяет направление основных операций, а также максимальный объем предоставления (изъятия) средств на основе прогноза ликвидности банковского сектора. В настоящее время наблюдается структурный профицит (избыток) ликвидности, поэтому Банк России абсорбирует избыточную ликвидность, используя в качестве основного инструмента депозитные аукционы.
Минимальная (максимальная) ставка, по которой банки могут подавать заявки на аукционах по предоставлению (изъятию) ликвидности на срок 1 неделя, является ключевой ставкой Банка России. При этом процентные ставки, по которым банки получают (размещают) средства, определяются по итогам аукциона.
Операции постоянного действия на срок 1 день применяются в целях ограничения колебаний ставок денежного рынка. В качестве инструмента постоянного действия по изъятию ликвидности выступают депозитные операции, в то время как для предоставления средств используется набор инструментов, разнообразных как по форме операций (обеспеченные кредиты, репо, сделки своп), так и по видам обеспечения (облигации, иностранная валюта, кредитные требования к нефинансовым организациям).
В отличие от основных аукционов, проводимых в определенные дни по решению Банка России, который определяет максимальный объем предоставления (изъятия) средств, операции постоянного действия проводятся по обращению банков, могут быть использованы ими ежедневно, при этом поданные ими заявки удовлетворяются полностью. Объем предоставления (изъятия) средств по данным операциям ограничен только лимитами, связанными с управлением рисками Банка России.
Поскольку Банк России удовлетворяет потребность банковского сектора в привлечении (размещении) средств преимущественно с помощью аукционов, объемы операций постоянного действия на срок 1 день сравнительно невелики. Как правило, эти инструменты становятся востребованными в случае возникновения у отдельных банков краткосрочных дисбалансов, которые не могут быть устранены посредством совершения операций на межбанковском рынке.
Процентные ставки по операциям постоянного действия по предоставлению и изъятию ликвидности на срок 1 день являются фиксированными и формируют соответственно верхнюю и нижнюю границу коридора процентных ставок Банка России. Его границы симметричны относительно ключевой ставки и в случае ее изменения автоматически сдвигаются на аналогичную величину. Ширина процентного коридора задает допустимый диапазон колебаний ставок денежного рынка и в настоящее время составляет 2 процентных пункта.
В отдельные дни, когда спрос банковского сектора на ликвидность существенно отклоняется от ее предложения, Банк России может проводить аукционы «тонкой настройки» на сроки от 1 до 6 дней в целях предотвращения чрезмерных колебаний ставок денежного рынка внутри процентного коридора. Данные операции проводятся в форме аукционов репо либо депозитных аукционов на сроки от 1 до 6 дней. Каждое утро Банк России обновляет оценку состояния ликвидности банковского сектора и в случае необходимости принимает решение и объявляет о проведении аукциона «тонкой настройки», а также о его сроке и максимальном объеме предоставления (изъятия) средств. Минимальная (максимальная) ставка на аукционах «тонкой настройки» по предоставлению (изъятию) ликвидности равна ключевой ставке Банка России.
Помимо краткосрочных операций, система инструментов Банка России также включает операции по предоставлению или абсорбированию ликвидности на длительные сроки.
В условиях устойчивого структурного профицита ликвидности Банк России абсорбирует средства кредитных организаций на длительные сроки с помощью аукционов по размещению облигаций Банка России (ОБР). Облигации могут выпускаться на сроки 3, 6, 12 месяцев, купонный период установлен равным 3 месяцам. Купонный доход начисляется за каждый день купонного периода по ключевой ставке, действующей в этот день. Выпуск ОБР позволяет Банку России абсорбировать среднесрочный избыток ликвидности и повысить воздействие основных операций на процентные ставки денежного рынка. Кроме того, в случае, если у кредитной организации потребность в дополнительной ликвидности возникнет раньше, чем наступит срок погашения облигаций, она имеет возможность продать эти облигации на вторичном рынке или использовать их в качестве обеспечения по операциям на денежном рынке и/или для привлечения рефинансирования у Банка России.
В условиях устойчивого структурного дефицита Банк России может проводить аукционы по предоставлению кредитов под залог нерыночных активов на срок 3 месяца.
Для повышения гибкости кредитных организаций в управлении ликвидностью Банк России может проводить аукционы репо на сроки 1 месяц и 1 год. Кроме того, Банк России проводит операции постоянного действия по предоставлению ликвидности на сроки более 1 дня.
Аукционы репо и кредитные аукционы, наряду с операциями постоянного действия (репо на срок 1 день и кредитами на сроки от 1 до 30 дней), которые проводятся для достижения операционной цели денежно-кредитной политики, с 16 октября 2023 года отнесены к основному механизму предоставления ликвидности (ОМ).