Улучшение экономической активности
Динамика экономической активности заметно улучшилась в конце I квартала – начале II квартала. Рост потребительских цен сильно замедлился в апреле и, исходя из недельных данных, оставался низким в мае. При этом баланс рисков сохраняется смещенным в сторону проинфляционных. Возвращение устойчивой инфляции к цели требует поддержания жестких денежно-кредитных условий.
Среди временных факторов основное сдерживающее влияние на цены оказало удешевление плодоовощной продукции, а также укрепление обменного курса рубля. Снижение устойчивого инфляционного давления под влиянием жестких денежно-кредитных условий происходит умеренными темпами. Совокупный вклад факторов спроса в рост цен в апреле был близок к среднему уровню 2025 – I квартала 2026 года, слабо уменьшившись относительно марта.
Отраслевая картина по-прежнему крайне неоднородная. Импульс для роста в последние месяцы получили экспортные отрасли и отрасли, ориентированные на потребительский и государственный спрос. Ускорение годовых приростов денежных агрегатов в последние месяцы указывает на то, что степень жесткости денежно-кредитных условий уменьшилась по сравнению с концом 2025 – началом 2026 года.
Динамика российских финансовых рынков в апреле – мае была разнонаправленной. Доходности коротких ОФЗ снижались на ожиданиях дальнейшего постепенного смягчения ДКП, доходности длинных бумаг – увеличились. Рубль продолжил укрепляться на фоне выросшей вслед за экспортными ценами валютной выручки.
Декомпозиция* роста цен на шоки спроса и предложения, % к/к (м/м) SAAR
Рост широкой денежной массы М2Х, % с начала года с ИВП
Источники: Банк России, расчеты ДИП.
** Сумма вкладов отличается от общего ИПЦ, так как в продажах представлена не вся корзина.
Источники: Росстат, расчеты ДИП.