Нормализация темпов роста экономики и цен.
После январского всплеска рост потребительских цен ожидаемо замедлился в феврале, приблизившись к уровню, который соответствует инфляции 4% (в пересчете на год с поправкой на сезонность). Баланс рисков остается смещенным в сторону проинфляционных. Экономика также возвращается на траекторию сбалансированного роста после неустойчиво высокой динамики конца 2025 года.
При этом рост устойчивых ценовых компонентов остается повышенным даже с поправкой на влияние фактора НДС. Для устойчивого возврата к цели по инфляции целесообразно поддержание жесткости денежно-кредитной политики.
Налоговые и регуляторные новации конца 2025 – начала 2026 года требуют адаптации бизнеса и населения. После завершения адаптации экономическая активность может оживиться, прежде всего в потребительском сегменте. Это коснется и сегмента кредитования, активность в котором временно просела, как и в начале 2025 года. Дополнительным фактором, который повлияет на экономическую активность, станут изменение цены отсечения и возможная корректировка бюджетного правила в целом.
Доходности облигаций уменьшились после снижения ключевой ставки. Цены на товары российского экспорта повысились на фоне усиления геополитической напряженности. Подрос рынок акций. Валютный рынок, с одной стороны, отыгрывал паузу в операциях Минфина России со средствами ФНБ в рамках бюджетного правила, а с другой – рост цен на экспортные энергоресурсы.
Декомпозиция* роста цен на шоки спроса и предложения, % к/к (м/м) SAAR
Выпуск базовых видов экономической деятельности, IV квартал 2021 г. = 100
Ожидания по ключевой ставке из процентных свопов, % годовых
Источники: Банк России, Cbonds.
Источники: Росстат, расчеты ДИП.