Макроэкономический опрос Банка России

¹ В скобках – результаты опроса в декабре 2025 года.
² Для ИПЦ, ключевой ставки, курса USD/RUB и цены нефти для налогообложения – факт; для остальных показателей – оценки участников опроса.
³ Цена российской нефти, определяемая для целей налогообложения и ежемесячно публикуемая на официальном сайте Минэкономразвития России.
⁴ Результаты являются медианой прогнозов, рассчитанных на основе ответов участников опроса по средней за год ключевой ставке и ИПЦ дек. к дек.
⁵ Результаты являются медианой прогнозов, рассчитанных на основе ответов участников опроса по номинальной заработной плате и среднему за год ИПЦ.
Даты проведения опроса: 30 января – 3 февраля 2026 года.
Методика расчета: результаты опроса являются медианой прогнозов 30 экономистов из различных организаций, принимающих участие в опросе. Если респондент дал свои ожидания в виде интервала, то для расчета учитывалась его середина.

Диапазоны представленных аналитиками прогнозов на предстоящие годы (см. закрашенные области на графиках) по большинству показателей сузились. При этом диапазоны прогнозов ключевой ставки, уровня безработицы, экспорта, импорта, торгового баланса, курса рубля к доллару и цены нефти расширяются к концу прогнозного периода. 

• Инфляция: Аналитики повысили прогноз на 2026 год до 5,3% (+0,2 п.п. к декабрьскому опросу). Они ожидают, что в 2027–2028 годах инфляция вернется будет находиться вблизи цели.
• Ключевая ставка: Ожидания по средней ключевой ставке в 2026 году не изменились – 14,1% годовых. Прогнозы на 2027–2028 годы повышены на 0,1 п.п. до 10,4% годовых и 9,0% годовых соответственно. Прогноз на конец горизонта остается выше медианной оценки нейтральной ключевой ставки (8,0% годовых). Реальная ключевая ставка, рассчитанная из прогнозов аналитиков – 8,6% (-0,4 п.п.) в 2026 году, 5,8% (-0,3 п.п.) в 2027 году и 4,5% (-0,1 п.п.) в 2028 году.
• ВВП: Прогнозы роста не изменились – 1,1% в 2026 году, 1,7% в 2027 году и 1,8% в 2028 году. Медианная оценка долгосрочных темпов роста повышена на 0,2 п.п. до 2,0%. Согласно прогнозам аналитиков, прирост ВВП в 2028 году к 2021 году составит +13,3% (средний темп: 1,9% в год).
• Уровень безработицы: Без существенных изменений. Аналитики ожидают, что в 2026 году средняя безработица вырастет до 2,4% в 2026 году, до 2,6% (-0,1 п.п.) в 2027 году и до 2,7% (-0,3 п.п.) в 2028 году, оставаясь значительно ниже значений 2021 года (4,8%) и 2023 года (3,2%).
• Номинальная зарплата: Аналитики существенно не изменили прогноз роста номинальной заработной платы. Они ожидают замедления роста до 8,2% в 2026 году, до 7,5% (+0,5 п.п.) в 2027 году и до 6,9% (-0,1 п.п.) в 2028 году. Расчеты на основе прогнозов аналитиков по номинальной заработной плате и средней инфляции предполагают, что реальная зарплата вырастет на 2,7% в 2026 году, на 2,4% в 2027 году и на 2,5% в 2028 году. К концу прогнозного горизонта реальная заработная плата будет на 34,1% выше, чем в 2021 году (средний темп: 4,9% в год).
• Баланс консолидированного бюджета: Аналитики ожидают больший дефицит консолидированного бюджета в 2026 году – 2,5% ВВП (больше на 0,3 п.п.). Прогнозы на 2027–2028 годы существенно не изменились –1,5% ВВП и 1,4% ВВП (больше на 0,1 п.п.) соответственно.
• Экспорт товаров и услуг: Без существенных изменений – 446 млрд долл. (-4 млрд долл.) в 2026 году и 468 млрд долл. в 2027 году. Прогноз на 2028 год – 482 млрд долл. (-2 млрд долл.). Это на 12% (68 млрд долл.) ниже, чем экспорт в 2021 году.
• Импорт товаров и услуг: Прогнозы не изменились – 396 млрд долл. в 2026 году и 405 млрд долл. в 2027 году. Прогноз на 2028 год – 421 млрд долл. Это на 12% (44 млрд долл.) выше, чем импорт в 2021 году.
• Курс USD/RUB: Аналитики ожидают более крепкий рубль чем в декабрьском опросе на всем горизонте. Прогноз на 2026 год – 85,0 рублей за долл., на 2027 год – 94,5 рублей за долл., на 2028 год – 98,9 рублей за доллар (рубль крепче на 3,1–5,8% по сравнению с декабрьским опросом).
• Цена нефти для налогообложения: Прогноз на 2026 год понижен до 50 долл. за баррель, на 2027 год – до 56 долл. за баррель. К концу прогнозного горизонта, по мнению аналитиков, цена нефти для налогообложения вырастет до 60 долл. за баррель.