Рост экономики и инфляция остаются повышенными.
Оперативные и опросные показатели говорят об ускорении роста экономики в IV квартале 2024 года. Сохранение высокой потребительской активности способствовало усилению роста ИПЦ.
Основной вклад в рост цен внесла активизация спроса, который по-прежнему превышает возможности расширения предложения. Существенен также вклад факторов на стороне предложения, в том числе разовых. Кроме того, значительное влияние оказало ослабление рубля. Возвращение инфляции к цели может потребовать поддержания жестких денежно-кредитных условий продолжительное время.
Потребительский спрос по-прежнему превышает возможности расширения предложения. Нормализация кредитования и бюджета в 2025 году замедлит рост агрегированного спроса в экономике до более устойчивых уровней. На динамике потребительского спроса это отразится с определенной задержкой.
Существенно снизились доходности по государственным и корпоративным облигациям, значительно выросли цены российских акций. Инвесторы пересмотрели вниз ожидаемую траекторию ключевой ставки, при этом не ожидая ее быстрого снижения в 2025 году.
Сезонно сглаженный рост цен, % м/м SAAR
Кредитный импульс, % от ВВП
Динамика ожиданий по средней ставке RUONIA и ключевой ставке, % годовых
Источники: Банк России, Cbonds.