Доклад о денежно-кредитной политике

СЕНТЯБРЬ 2019

Доклад о денежно-
кредитной политике

Ключевая ставка снижена до 7% годовых

Прогноз по инфляции
на 2019 год снижен
до 4-4,5%

Целесообразность дальнейшего снижения ключевой ставки будет оцениваться на одном из ближайших заседаний Совета директоров

Банк России при принятии решения снизить ключевую ставку учитывал ряд факторов:

1
Инфляция
приблизилась к 4%

Инфляция и ключевая ставка Банка России, г/г

Годовая инфляция в августе снизилась до 4,3%

Большинство показателей инфляции, отражающих наиболее устойчивые процессы ценовой динамики, находятся вблизи 4%

По прогнозу Банка России, инфляция снизится в 2019 году до 4-4,5% и в дальнейшем останется вблизи 4%

2
Инфляционные ожидания остаются на повышенном уровне

Инфляционные ожидания населения и инфляция, г/г

Инфляционные ожидания населения снизились в августе до 9,1%, но все же остаются выше минимумов начала 2018 года

Ценовые ожидания предприятий демонстрировали смешанную динамику в условиях произошедшего в августе ослабления рубля.

3
Снижен прогноз роста российской экономики

Темп прироста ВВП в рамках базового сценария, в % к предыдущему году
Источник: Росстат, прогноз Банка России

Банк России снизил прогноз темпа прироста ВВП в 2019 году до 0,8–1,3% с учетом слабой экономической активности с начала года.

Темпы роста российской экономики в 2020–2021 годах также пересмотрены вниз с учетом ожидаемого замедления роста мировой экономики.

Ускорение экономического роста до 2–3% к 2022 году возможно по мере реализации комплекса мер Правительства по преодолению структурных ограничений, в том числе реализации национальных проектов

4
Денежно-кредитные условия продолжили смягчаться

Доходности ОФЗ и ключевая ставка Банка России, %

Эта тенденция сохранится под влиянием как ранее принятых решений по ключевой ставке, так и сентябрьского решения.

Свой вклад вносит и снижение процентных ставок за рубежом.

Смягчение денежно-кредитных условий – как ценовых, так и неценовых – способствует расширению кредитования.

5
До конца года дезинфляционные и проинфляционные риски сбалансированы

Дезинфляционные факторы прежде всего связаны со слабой динамикой внутреннего и внешнего спроса.

Рост бюджетных расходов во второй половине 2019 — начале 2020 года, вероятно, будет иметь более распределенный во времени характер, что снижает риски проинфляционного эффекта со стороны данного фактора.

Вместе с тем в случае более значительного снижения темпов роста мировой экономики, в том числе под влиянием ужесточения международных торговых ограничений, иных геополитических факторов, может происходить усиление волатильности на мировых товарных и финансовых рынках, оказывая влияние на курсовые и инфляционные ожидания.

 

Ключевая ставка Банка России находится в области значений, которую Банк России расценивает как вероятный диапазон нейтральной ставки

Ключевая ставка достигла верхней границы оцениваемого Банком России диапазона значений нейтральной ставки: 6-7% годовых в номинальном выражении (это соответствует 2-3% годовых в реальном выражении и ожидаемой инфляции 4%).

При этом оценка уровня нейтральной процентной ставки – это не «точка», а область значений. Она зависит от широкого набора факторов и может меняться с течением времени. Поэтому нам потребуется время, чтобы точнее определить границы этой «области нейтральности».

При развитии ситуации в соответствии с базовым прогнозом Банк России будет оценивать целесообразность дальнейшего снижения ключевой ставки на одном из ближайших заседаний Совета директоров.