АРХИВ

Актуальная информация доступна на сайте Банка России.

Служба Банка России по финансовым рынкам
Служба Банка России, осуществляющая принятие нормативных правовых актов, контроль и надзор в сфере финансовых рынков

"Дефолт на паях"

комментарий заместителя Руководителя ФСФР России С.К. Харламова о разработанном службой новом Порядке оценки облигаций паевых инвестиционных фондов

26 августа 2009 года, Коммерсант

2013
2012
2011
2010
2009
Декабрь
Ноябрь
Октябрь
Сентябрь
Август
Июнь
Май
Апрель
Март
Февраль
Январь
2008
2007

Управляющие компании столкнулись с трудностями переоценки проблемных активов

Из-за кризиса стоимость паев ПИФов перестала соответствовать действительности -- компания "Ак Барс Капитал" приняла беспрецедентные меры в отношении одного из своих ПИФов, приостановив все операции с его паями из-за одномоментного роста их стоимости на 23,84%. Резкий взлет котировок паев связан с особенностями переоценки входящих в состав фонда облигаций, по которым был допущен дефолт. Действующая сейчас методика оценки активов ПИФов существенно искажает доходность паев и вводит в заблуждение пайщиков, утверждают эксперты.

Вчера управляющая компания "Ак Барс Капитал" объявила, что с 24 по 26 августа приостанавливает выдачу, погашение и обмен паев фонда "Ак Барс -- Консервативный". Причиной приостановки всех операций с паями фонда стал одномоментный рост стоимости пая на 23,84%. В правилах фонда, утвержденных Федеральной службой по финансовым рынкам (ФСФР), сказано, что компания имеет право приостановить все операции в случае изменения стоимости пая на 10%.

Как рассказала "Ъ" заместитель гендиректора компании "Ак Барс Капитал" Виктория Зайнутдинова, скачок цены пая произошел в результате переоценки облигаций компании "АЛПИ-Инвест", входящих в состав ПИФа. 21 августа компания не исполнила обязательства по последнему, шестому купону первого выпуска облигаций. Последняя рыночная котировка этих бумаг была установлена 17 августа на уровне 0,01% от номинала. Между тем, согласно приказу ФСФР N 05-21 от 15 июня 2005 года, оценочная стоимость облигаций, срок погашения которых наступил, признается равной номинальной стоимости. "Именно эта переоценка и привела к резкому росту стоимости пая, с 464,84 до 575,64 руб.",-- констатирует госпожа Зайнутдинова. Стоимость чистых активов (СЧА) ПИФа за один день выросла с 8,17 млн до 10,12 млн руб.

Приостановка всех операций с паями ПИФов -- очень редкое явление на рынке коллективных инвестиций, отмечают эксперты. "Чаще всего это происходит по требованию регулятора и связано с нарушениями, допускаемыми управляющими компаниями",-- говорит заместитель главы ФСФР Сергей Харламов. По словам гендиректора "ВТБ -- Управление активами" Наталии Плугарь, до сих пор ни одна управляющая компания не приостанавливала операции с паями из-за роста их стоимости. "Если приостановки операций и происходили, то чаще всего по причине невозможности определить СЧА фонда из-за отсутствия котировки на ту или иную бумагу",-- отмечает госпожа Плугарь. Она добавляет, что больше всего таких случаев происходило во время реорганизации РАО ЕЭС.

Господин Харламов называет временное прекращение операций с паями самими управляющими компаниями "веянием последнего времени, когда на рынке происходит много дефолтов". По оценке президента Национальной лиги управляющих (НЛУ) Дмитрия Александрова, объем дефолтных бумаг в открытых и интервальных фондах достигает 10% от совокупной стоимости их чистых активов. По данным НЛУ на 24 августа, СЧА открытых и интервальных ПИФов составляла 83,6 млрд руб. "Трудно найти компанию, в портфеле которой нет проблемных бумаг. Дефолты допускали в том числе и эмитенты из высшего котировального списка А1, облигации которых покупали даже управляющие, придерживающиеся суперконсервативной стратегии",-- говорит господин Александров.

Директор по развитию бизнеса компании "Альянс РОСНО -- Управление активами" Игорь Рябов считает, что несовершенная методика оценки дефолтных бумаг может быть причиной высоких доходностей, показываемых фондами облигаций. Средняя доходность таких ПИФов с начала года составляет 18,7% годовых. "Есть фонды, доходность которых достигает 40%, что очень много для консервативного фонда облигаций",-- указывает господин Рябов, называя такую доходность виртуальной. С ним согласен руководитель одной из крупных управляющих компаний, который считает сложившуюся ситуацию "крайне опасной". "Частные инвесторы не могут реально оценить качество портфеля таких фондов и слепо инвестируют в них, глядя на нынешнюю высокую доходность, которая со временем начнет стремиться к нулю",-- говорит собеседник "Ъ".

Между тем, как рассказал "Ъ" Сергей Харламов, уже в ближайшее время порядок оценки активов в ПИФах будет изменен. "Мы разработали новый порядок, согласно которому при наступлении срока погашения облигаций управляющие компании будут оценивать их не по номинальной стоимости, а исходя из последней рыночной котировки",-- рассказал господин Харламов. По его словам, соответствующий документ уже направлен на согласование в Минюст.

Александр Ъ-Мазунин

Распечатать