×Закрыть

№ 7 2017

№ 7 2017

Международное сотрудничество в развитии «зеленого» финансирования

Л.С. Худякова,
кандидат экономических наук, заведующая отделом Национального исследовательского института мировой экономики и международных отношений имени Е.М. Примакова Российской академии наук (ИМЭМО РАН), Москва; e-mail: l.khudyakova@imemo.ru

В статье показана роль международного сотрудничества в привлечении частного капитала к «зеленому» финансированию. Анализируются стимулы и препятствия для участия в нем частных финансовых посредников и инвесторов, особенности основных «зеленых» финансовых инструментов; рассматриваются климатические и иные экологические риски, с которыми сталкивается финансовый сектор. Особое внимание уделяется мерам, предлагаемым экспертами международных организаций по преодолению существующих барьеров и рисков, прежде всего в рамках «большой двадцатки».

This article reveals the role of international co-operation in attracting private resources to green finance. The author analyses stimulus and obstacles for private investors and financial intermediaries participating in this process. Review was also given for specifics of the main green financial instruments, as well as for climate and ecological risks to which financial sector can be exposed. A lot of attention was paid to measures aimed to overcome existing barriers and risks, which are suggested by the experts of international organisations, especially within the framework of the G20.

Ключевые слова: «зеленое» финансирование; международное сотрудничество; климатические финансы; «зеленые» облигации; банки; институциональные инвесторы; международные организации; «Группа 20».
Key words: green finance; international co-operation; climate finance; green bonds; banks; institutional investors; international organisations; G20.

УДК 336

 

Платежный баланс России в 2016 – начале 2017 года

А.С. Булатов,
доктор экономических наук, профессор Московского государственного института международных экономических отношений МИД России; e-mail: bulatov@mgimo.ru

В статье анализируется платежный баланс Российской Федерации за 2016 г. и I квартал 2017 г. по разделам, агрегатам и некоторым статьям. Делается вывод, что хотя в конце 2016 г. началось восстановление экспорта товаров и услуг, его годовой объем, в отличие от импорта, не достиг уровня 2015 г., в результате сальдо текущего счета платежного баланса в 2016 г. оказалось на рекордно низком уровне. Одновременно оживился экспорт и импорт капитала. Внешний долг не увеличился, наблюдался рост международных резервов.

The article analyses the balance of payments of the Russian Federation in 2016 – first three months of 2017 by parts, aggregates and some articles of the balance. It argues that in spite of some growth in the end of 2017 the volume of exports (not like imports) was less than in 2015 and it led to a record low positive balance of the current account. At the same time export and import of capital was rising, external debt was not increasing, official reserves were growing.

Ключевые слова: платежный баланс; текущий счет; счет операций с капиталом; финансовый счет; чистые ошибки и пропуски; сомнительные операции; международные резервы.
Key words: balance of payments; current account; capital account; financial account; net errors and omissions; fictitious operations; official reserves.

JEL E00, F21, F32, F62

 

Пути совершенствования механизма оценки качества активов банков для повышения финансовой стабильности

Д.Н. Наметкин,
руководитель Блока финансового и корпоративного анализа, Аналитический центр при Правительстве Российской Федерации; e-mail: nametkin@ac.gov.ru
Н.Ю. Сафина,
ведущий советник Департамента экспертно-аналитических работ, Аналитический центр при Правительстве Российской Федерации

Одной из ключевых проблем, которая была выявлена на основании трехлетнего опыта оздоровления банковскогосектора в России, является неадекватное отображение активов на балансах кредитных организаций, в результате чего дефицит капитала может долгое время быть невыявленным. Для решения сложившейся проблемы автор считает целесообразным ввести унифицированный принцип оценки качества активов, позволяющей получить взвешенные по риску требования к капиталу, основанные не только на текущих финансовых показателях заемщика, но и учитывающие состояние бизнес-среды, положение конкурентов и складывающуюся рыночную конъюнктуру. Эффективность предложенной методологии, основанной на принципах оценки международных рейтинговых агентств, уже была доказана на примере банковской системы ЕС.

One of the key problem which was revealed after three-year experience of intensive improvement of the banking sector is inadequate reporting of assets on the banks’ balance sheets that can conceal a shortage of capital for a long time. In this regard it seems advisable to introduce a unified principle of asset quality review that allows to obtain risk-weighted capital requirements, based not only on the current financial performance of the borrower, but also taking into account the state of the business environment. The effectiveness of the proposed methodology, based on the principles of the international rating agencies evaluation, has already been proved using EU banking sector as an example.

Ключевые слова: оценка качества активов; залоги; модель оценки рисков; взвешенные по риску активы; международные рейтинговые агентства; ЕЦБ.
Key words: asset quality review; collateral; risk valuation models; risk-weighted asset; credit rating agency; European Central Bank.

УДК 336.77

 

Фактор регионализации банковского регулирования в формировании евразийского механизма финансовой стабильности

Э.П. Джагитян,
кандидат экономических наук, MBA, доцент Департамента мировой экономики Факультета мировой экономики и мировой политики, Национальный исследовательский университет «Высшая школа экономики», ведущий научный сотрудник Института исследований международных экономических отношений, Финансовый университет при Правительстве Российской Федерации, Москва; e-mail: dzhagityan@gmail.com

Процессы евразийского регионализма предполагают активное участие банков государств – членов ЕАЭС в ин теграционных процессах. Однако укрепление их интеграционного потенциала как одного из факторов финансовой стабильности во многом будет определяться действенностью региональной модели банковского регулирования в формате «мини-Базель III». Разнорежимность национальных механизмов регулирования, их «герметичность» и отсутствие органов, наделенных мандатом координации процесса регулятивной регионализации, тормозят формирование евразийского регулятивного пространства. Обоснована безальтернативность сближения национальных режимов регулирования в рамках международной регулятивной реформы, что является отправной точкой минимизации системной рискогенности и обеспечения финансовой стабильности в ЕАЭС. Предложен ряд мер по оптимизации сближения национальных механизмов банковского регулирования.

The processes of Eurasian regional consolidation imply mainstreaming of the EAEU member state banks in the integration processes. However, strengthening their integration potential as a factor of financial stability will largely depend on the consistency and soundness of the regional model of banking regulation in the ‘mini-Basel III’ framework. Heterogeneity of national regulatory regimes, protectionism-centered regulatory policies, and lack of authority duly empowered to coordinate the process of regulatory regionalization do inhibit the development of the Eurasian regulatory mechanism. We therefore conclude that alignment of national banking regulation mechanisms is the only approach to minimization of systemic risks and ensuring financial stability in the EAEU. We also propose actions and steps that to our strong belief will optimize the alignment of the EAEU national regulatory regimes.

Ключевые слова: Евразийский экономический союз (ЕАЭС); международное банковское регулирование; банковский сектор; системные риски; регионализация; финансовая стабильность; макропруденциальное регулирование.
Key words: Eurasian Economic Union (EAEU); international banking regulation; banking sector; systemic risks; regionalization; financial stability; macroprudential regulation.

УДК 336.7, 338.2, 339.7; JEL E58, F36, F65, G21, G28, H12

 

Кредитование и финансовая устойчивость российских промышленных компаний: микроэкономические аспекты анализа

С.А. Донец,
начальник отдела анализа бюджетной политики и денежно-кредитных показателей Департамента денежно-кредитной политики Банка России; e-mail: DonetsSA@cbr.ru
А. Н. Могилат,
начальник отдела сателлитного моделирования и интеграции среднесрочного макроэкономического прогноза Департамента денежно-кредитной политики Банка России; e-mail: MogilatAN@cbr.ru

Работа посвящена анализу влияния кредита и долговой нагрузки на финансовую устойчивость компаний с использованием данных микроуровня. Основной предмет исследования заключается в определении возможного предела наращивания долговой нагрузки без существенных рисков для финансовой устойчивости. Для ответа на него построена модель вероятности банкротства, опирающаяся на данные бухгалтерской отчетности российских промышленных компаний. Одним из факторов риска банкротства выступает показатель долговой нагрузки, рассчитанный по методологии, аналогичной используемой в работе Drehmann M., Juselius M. «Do debt service costs affect macroeconomic and financial stability» (BIS Quarterly Review, 2012. Sept. P. 21–35). Показано, что накопление долговой нагрузки компаний по отношению к выручке свыше 16,6% приводит к значимому и достаточно существенному росту рисков финансовой устойчивости (прирост вероятности потери финансовой устойчивости порядка 11,5%). Результаты анализа представляют интерес с точки зрения оценки рисков финансовой стабильности на основе наблюдаемой динамики кредитования и долговой нагрузки, полезны при проведении стресс-тестирования корпоративного сектора и экономики в целом, а также позволяют расширить понимание процессов, происходящих в реальном секторе экономики на микроуровне.

The paper deals with analysis of corporate credit and debt burden in context of financial stability in Russian corporate sector and pays attention to quantification of risk-neutral level of debt service ratio. The approach is based on bankruptcy prediction model for industrial companies where debt-service ratio (Drehmann M., Juselius M. Do debt service costs affect macroeconomic and financial stability // BIS Quarterly Review. 2012. Sept. P. 21–35) is used as proxy for the corporate debt burden. The authors find that accumulation of debt by more than 16,6% of the total revenue can cause significant risks of financial stability (accompanied by rise in probability of bankruptcy by 11,5%). Results of analysis are useful for financial stability risk assessment based on the observed dynamics of credit and debt-service ratio, stress-testing of corporate sector and economy as a whole.

Ключевые слова: финансовая устойчивость; кредит; долговая нагрузка; модель банкротства; российские промышленные компании; логит-модели.
Key words: financial stability; credit; debt-service ratio; bankruptcy prediction model; Russian industrial companies; logit-model.

JEL C25, D24, G33, E51

 

О возможных сценариях законодательного регулирования цифровых валют в России

В.А. Кузнецов,
советник по развитию законодательства о НПС, ПАО Банк «ФК Открытие»; e-mail: Vadim.Kuznetsov@open.ru
Р.А. Прохоров,
председатель Правления Ассоциации «Финансовые инновации»; e-mail: RAProkhorov@afii.ru
А.В. Пухов,
директор по развитию, Центр исследования платежных систем и расчетов; e-mail: wfin@wfin.ru

В статье рассмотрены возможные сценарии законодательного регулирования цифровых валют в России. При разработке методологии данных сценариев учитывалась специфика российского законодательства, различные подходы к регулированию цифровых валют в отдельных иностранных юрисдикциях, а также принимались во внимание существующие риски (мошенничества, в сфере ПОД/ФТ и др.), связанные с использованием цифровых валют в платежной индустрии, оказывающие негативное влияние на доверие потребителей к данным платежным инновациям.

The article considers possible scenarios of the legislative regulation of digital currencies in Russia. The development of the methodology of these scenarios took into account the specifics of the Russian legislation, various approaches to the regulation of digital currencies in certain foreign jurisdictions, and also took into account the existing risks (fraud, AML/CFT, etc.) associated with the use of digital currencies in the payment industry, they have a negative impact on consumer confidence in these payment innovations.

Ключевые слова: биткойн; криптовалюта; цифровые валюты; виртуальная биржа; блокчейн.
Key words: Bitcoin; cryptocurrency; digital currencies; virtual exchange; blockchain.

УДК 336.717, 336.74

 

Исламские банки в мировой финансовой системе

В.В. Антропов,
доктор экономических наук, профессор Департамента мировой экономики и мировых финансов ФГОБУ ВО. Финансовый университет при Правительстве Российской Федерации., Москва; e-mail: antropovvl@yandex.ru

Предметом исследования статьи являются исламские банки – особая форма организации финансового бизнеса, при которой услуги предоставляются клиентам на беспроцентной основе. Цель работы – рассмотреть особенности функционирования исламских банков, выявить практические результаты их деятельности и уровень вовлеченности этих финансовых институтов в мировую финансовую архитектуру. В работе рассмотрены причины возникновения и распространения исламских банков, динамика и географическое распределение их активов в мировом хозяйстве. Особое внимание уделено теории и практике функционирования исламских банков, их основным отличиям от традиционных банков, а также базовым механизмам исламского финансирования. Раскрыты проблемы, затрудняющие экспансию исламских банков в немусульманских странах. Проведен анализ опыта работы исламских банков на постсоветском пространстве, рассмотрены практический опыт и успехи этих финансовых институтов.

The subject of these article are Islamic banks – a special form of organization of the financial business with interest free financing. The aim of this paper is to reveal the features and problems of the Islamic banks functioning, practical results of their activities and level of involvement of these financial institutions in the global financial architecture. The paper discusses the reasons for the emergence and spread of Islamic banks, the dynamics and geographical distribution of their assets in the world economy. Special attention is paid to the theory and practice of functioning of Islamic banks, their main differences from traditional banks, as well as the underlying mechanisms of Islamic finance. The article reveals the problems which complicate the expansion of Islamic banks in non-Muslim countries. The article analyzes the experience of Islamic banks in the post-Soviet region and success of these financial institutions.

Ключевые слова: исламские банки; исламские финансы; беспроцентное финансирование; ссудный процент.
Key words: Islamic banks; Islamic finance; interest free financing; lending rate.

УДК 336.71, 339.72

 

Криптовалюты и их нормативно-правовое регулирование в КНР

С.П. Савинский,
кандидат экономических наук, консультант экономического отдела Торгового представительства Российской Федерации в Китайской Народной Республике; e-mail: savinskiy1@rambler.ru

В статье рассматриваются актуальные вопросы использования криптовалюты в Китае. Акцент сделан на правовом регулировании обращения Bitcoin и другой криптовалюты, на неоднозначном отношении денежных властей КНР к криптовалюте и возможных путях по экспериментальному внедрению в обращение цифровой валюты.

The article covers the actual theme of issuing cryptocurrency in China. The main focus is on the legal regulation of the circulation of Bitcoin and other cryptocurrency, on the ambiguous attitude of the monetary authorities of the PRC to the cryptocurrency and possible ways to experimentally introduce digital currency into circulation.

Ключевые слова: Китай; криптовалюта, Bitcoin; правовое регулирование; риски использования цифровой валюты; внедрение легитимной цифровой валюты в КНР.
Key words: China; cryptocurrency; Bitcoin; legal regulation; risks of using the digital currency; the introduction of a legitimate digital currency in the PRC.

УДК 336.74

 

Об оптимальной модели регулирования и надзора на финансовом рынке (Рецензия на монографию)

А.В. Турбанов,
доктор юридических наук, профессор, заведующий кафедрой «Регулирование деятельности финансовых институтов» факультета финансов и банковского дела Российской академии народного хозяйства и государственной службы при Президенте Российской Федерации; e-mail: tavffb@rambler.ru

В рецензии рассматривается небольшая по объему книга, которая содержит насыщенный материал: даны теория и история вопроса, описан и проанализирован зарубежный и отечественный опыт формирования и функционирования систем регулирования и надзора на финансовом рынке, высказаны идеи о вариантах развития финансового регулирования в России.

The author reviews a small book in which has found reflection the sated material: the theory and history of financial regulation, foreign and domestic experience of formation and functioning of systems of regulation and supervision in the financial market, ideas about variants of development of financial regulation in Russia.

Ключевые слова: финансовое регулирование; модель финансового регулирования и надзора; зарубежный и российский опыт регулирования и надзора на финансовом рынке; Банк России как мегарегулятор.
Key words: financial regulation; model of financial regulation and supervision; foreign and the Russian experience of regulation and supervision in the financial market; Bank of Russia as megaregulator.

УДК 336.132.1

 

Деньги Великой войны: российский опыт (1915–1917)

А.В. Бугров,
кандидат исторических наук, начальник отдела Департамента исследований и прогнозирования Банка России; e-mail: bav4@mail.cbr.ru

В статье рассматриваются различные аспекты денежного обращения России в период Первой мировой войны, включая введение в оборот новых бумажных денежных знаков.

The article describes various aspects of the monetary circulation of Russia during the First World War, including the introduction of new banknotes and currency notes.

Ключевые слова: Первая мировая война; денежное обращение; кредитные билеты; Министерство финансов; Государственный банк.
Key words: World War I; money circulation; banknotes; Ministry of Finance; State Bank.

УДК 336.74.737.1