×Закрыть

№ 06 2015

№ 06 2015

Валютно-финансовые критерии конвергенции в ЕАЭС

А.В. Навой
доктор экономических наук, профессор кафедры «Мировые финансы» ФГОБУ ВПО «Финансовый университет при Правительстве Российской Федерации», Москва; e-mail: ant.navoy@yandex.ru

В статье анализируются аспекты валютно-финансовой конвергенции стран Евразийского экономического союза, ЕАЭС. Определено, что валютно-финансовая конвергенция является неотъемлемой частью общеэкономической конвергенции, она активно влияет на сближение воспроизводственных условий в странах объединения, а также позволяет скоординированно противодействовать внешним шокам. Уровень валютно-финансовой конвергенции предлагается определять на основе критериев, следующих из базовых принципов теории оптимальных валютных зон (ОВЗ) – по степени синхронности реакции финансовых рынков и действий органов монетарного регулирования в ответ на внешние шоки. Проведенный на основе предложенного подхода анализ валютно-финансовой конвергенции в ЕАЭС позволил сделать вывод, что в целом для стран Союза характерна достаточная степень синхронности отклика на внешние шоки монетарного характера. Вместе с тем узким местом дальнейшего развития валютно-финансовой интеграции является отсутствие единого наднационального органа, осуществляющего координацию подходов к монетарному и валютно-финансовому регулированию. Для решения данной коллизии предложено использовать юридическую конструкцию создания Единого эмиссионного центра Союзного государства Россия – Беларусь, а также опыт деятельности Межбанковского валютного совета Россия – Беларусь.

In the article the aspects of monetary policy convergence of the EEU countries has analyzed. Underlined, that monetary convergence is the component of the macroeconomic convergence, it actively influences on the reproduction and monetary conditions in the Union’ countries, and also allows to protect Union economy against external shocks. The level of monetary convergence is offered to be defined on the basis of the criteria following from base principles of the Theory of Optimum Currency Area – on a degree of synchronism of reaction of the financial markets in reply to external shocks. The analysis of monetary convergence lead on the basis of the offered approach in EEU has allowed to draw a conclusion, that for the countries of the Union the sufficient degree of synchronism of the response to external shocks is characteristic. At the same time, a bottleneck of the further development of monetary integration – the absence of the uniform supranational unit which is carrying out coordination of approaches to monetary policy. For the decision of the given collision it is offered to use the experience of the Uniform issuing bank in Union State Russia-Belarus and also experience of the Interbank monetary committee.

Ключевые слова:валютная интеграция; экономическая конвергенция; оптимальные валютные зоны; критерии конвергенции; монетарная политика; ЕАЭС; внешние шоки; процентная политика; центральные банки; вывоз капитала.

Key word:integration; economical convergence; optimum currency area; harmonization criteria; monetary policy; EEU; external shocks; interest rate policy; central bank; capital outflow.

Антикризисная политика центральных банков в 2007–2014 годах: цели, особенности, результаты

В.М. Усоскин
доктор экономических наук, профессор, НИУ ВШЭ и ИМЭМО РАН, Москва; e-mail: v_ouss31@mail.ru

В период финансового кризиса 2007–2009 гг. центральные банки развитых стран проводили беспрецедентную по масштабам кампанию по предоставлению ликвидности финансовым организациям посредством выдачи краткосрочных кредитов через «дисконтное окно» и покупки ценных бумаг на открытом рынке. Из-за исключительной остроты кризисного спада и угрозы обрушения важных сегментов денежного рынка центральные банки изменили традиционные подходы к использованию инструментов монетарной политики, расширили возможности получения ликвидных ресурсов для депозитных учреждений, ввели в действие новые программы поддержки других категорий финансовых посредников и провели операции по прямой скупке частных активов и правительственных бумаг. В статье рассматриваются причины и особенности развития финансового кризиса, меры, принятые центральными банками для восполнения нехватки ликвидности, и изменения в банковском секторе после окончания острой фазы кризиса.

During the financial crisis of 2007–2009 world central banks provided liquidity on unprecedented scale to support their financial systems by way of making short-term loans through discount window and purchasing securities in the open market. Due to exceptional severity of the crisis and the danger of disruption of important segments of the money market central banks changed their traditional approach to the use of monetary policy tools, expanded liquidity facilities for depository institutions, launched new programs to support other financial intermediaries and engaged in direct purchases of private assets and government securities. This article reviews causes and special features of the crisis, central bank measures to provide liquidity and changes in banking sector after acute phase of the crisis has finished.

Ключевые слова: финансовый кризис; центральный банк; методы монетарной политики; предоставление ликвидности.

Key words: financial crisis; central bank; monetary policy tools; providing liquidity.

Институционализация экономического механизма группы БРИКС: преимущества и риски Нового банка развития

Э.П. Джагитян
кандидат экономических наук, M.B.A., ведущий научный сотрудник Центра исследований международных экономических отношений, доцент кафедры «Мировые финансы» Финансового университета при Правительстве Российской Федерации, Москва; e-mail: dzhagityan@gmail.com

Новый формат международных экономических отношений наряду с повышенной рискогенностью мировых финансов диктует необходимость поиска новых точек опоры для устойчивого экономического роста. Создание Нового банка развития (НБР), знаменующее собой укрепление экономической платформы БРИКС, должно открыть дополнительные возможности многостороннего сотрудничества. В статье сформулированы критерии успешного становления и развития НБР и его интеграции в мировую систему банков развития. Риски институционализации систематизированы по признакам экономического характера, а также через призму региональной «многоинституциональности».

The post-crisis specifics of the global economic order have called for new approaches to maintain sustainable economic growth. Institution of the New Development Bank (NDB) marks a turning point in building up the more resilient BRICS economic platform that is expected to result in further opportunities in multilateral cooperation and regional integration. We suggest criteria of NDB’s successful development and integration into a global network of development banks. Risks of institutionalization are systematized according to their economic background as well as through the prism of the ‘multi-institutionalism’ at the regional level.

Ключевые слова:Новый банк развития (НБР); БРИКС; институционализация; инфраструктурные проекты; экзогенные и эндогенные риски; Азиатский банк инфраструктурных инвестиций (АБИИ).

Key words:New Development Bank (NDB); BRICS; institutionalization; infrastructure development projects; exogenous and endogenous risks; Asian Infrastructure Investment Bank (AIIB).

Совершенствование механизма поддержки экспорта в России

Е.Г. Ищенко
доктор экономических наук, профессор кафедры государственного регулирования экономики ФГОБУ ВПО «Российская академия народного хозяйства и государственной службы при Президенте Российской Федерации», Москва; e-mail: egi38@list.ru

П.В. Алексеев
кандидат экономических наук, ведущий научный сотрудник Центра исследований международных экономических отношений Института экономической политики и проблем экономической безопасности ФГОБУ ВО «Финансовый университет при Правительстве Российской Федерации», Москва; e-mail: apv31@mail.ru

В статье рассматриваются актуальные вопросы внешнеэкономической политики: роль экспорта в экономике страны; государственная поддержка экспорта как важнейшее направление внешнеэкономической политики России; проблемы функционирования механизма поддержки экспорта в современных условиях; вопросы развития российских институтов поддержки экспорта. Предложен ряд направлений совершенствования механизма поддержки экспорта в России с учетом зарубежного опыта.

The paper considers main issues of public export policy: the role of export in development of the national economy, the public export promotion as the important direction of the external economic policy of Russia, as well as some problems connected with the improvement of the existing export promotion mechanism and institutions. Possible directions of the improvement of the export promotion mechanism in Russia are proposed, taking into account the foreign experience.

Ключевые слова:экспортный потенциал; структура экспорта; поддержка экспорта; институты поддержки; механизм поддержки; инструменты поддержки; меры поддержки; нефинансовые меры поддержки; ВТО; ОЭСР; диверсификация экспорта.

Key words:export potential; export structure; export promotion; institutions, mechanism, instruments and measures of export promotion; nonfinancial promotion measures; WTO; OECD; export diversification.

Перспективы развития персонализированных финансовых услуг в России: эмпирический анализ

А.C. Крупкина
главный экономист отдела макроэкономических и финансовых исследований Управления анализа и прогнозирования Департамента исследований и прогнозирования Банка России; e-mail: KrupkinaAS@cbr.com

М.Е. Дорошенко
заведующая отделом Института статистических исследований и экономики знаний НИУ ВШЭ, доктор экономических наук; e-mail: mdoroshenko@hse.ru

В статье изложены результаты эконометрического анализа факторов спроса и предложения персонализированных финансовых услуг в России. Эмпирической базой исследования выступили опросы производителей и потребителей финансовых услуг, проведенные в 2007–2013 гг. Институтом статистических исследований и экономики знаний НИУ ВШЭ совместно с исследовательской компанией РОМИР Мониторинг. На основе построенных моделей показано, что производители финансовых услуг предлагают в основном стандартизованные услуги и их инновационная активность, в целом достаточно высокая, нацелена на генерирование преимущественно тиражируемых инноваций. Потребители в условиях достаточно узкого предложения кастомизированных услуг имеют мало опыта их применения, однако по мере нарастания интенсивности использования финансовых услуг спрос на индивидуализированные решения повышается. В этих условиях производители услуг должны быть готовы к усилению конкуренции качества, которая в краткосрочной перспективе потребует развития и диверсификации стандартных финансовых услуг, а в более долгосрочной – персонализации услуг.

The paper suggests the econometric analysis of determinants of demand for and supply of personalized financial services in Russia. The study is based on surveys of providers and business customers of financial services that were conducted by Institute of Statistical Studies and Economics on Knowledge of NRU HSE together with ROMIR research company in 2007–2013. Empirical models support the hypothesis about domination of standardized financial services supply at Russian market. Their providers, though highly innovative in general, tend to generate replicable financial innovations. Russian customers thus have but limited experience with customized financial services. Nevertheless as far as they use services more intensively, their demand for personalized solutions increases. Within this framework Russian financial companies should prepare for meeting the increscent quality competition by diversification of standardized services in the short run and by personalization of services in the medium run.

Ключевые слова:финансовое посредничество; интеллектуальные услуги; персонализированные услуги; эконометрическое моделирование.

Key words:financial intermediation; knowledge-intensive services; personalized services; econometric modeling.

Профессиональные вкладчики – фиксаторы и процентные риски банков

С.В. Ануреев
доктор экономических наук, Российский экономический университет имени Г.В. Плеханова, Финансовый факультет, профессор кафедр «Банковское дело» и «Финансовый менеджмент»; e-mail: anureev@bk.ru

В декабре 2014 г. некоторые банки в условиях нестабильности валютных курсов и процентных ставок предполагали пессимистичный сценарий развития российской экономики с многолетней двузначной инфляцией и столь же высокими процентными ставками. В то же время профессиональные вкладчики ожидали повторения сценария 2009–2011 гг., когда инфляция и ставки по депозитам стали быстро снижаться. Профессиональные вкладчики заключили договоры вкладов сроком на 2–3 года с кризисно высокими процентными ставками и реализовали пессимистически настроенным банкирам значительные процентные риски. При финансовой стабилизации и снижении ставок банки не смогут получать столь же высокие доходы от кредитов и не смогут отказаться от выплат высоких процентов по действующим вкладам. В исследовании проведен подробный анализ действий профессиональных вкладчиков – фиксаторов, рассчитаны негативные последствия для банков и предложен ряд законодательных и надзорных ограничений.

In December 2014 when russian ruble significantly devaluated and interest rates raised, some commercial banks assumed negative economic scenario with double digits inflation and interest rates for a long time. At the same time professional depositors expected the repetition of the 2009–11 scenario, when inflation and interest rates were high over a short time. The professional depositors signed many long term deposit contracts and fixed crisis high interest rates over the period beyond financial turbulence. Later when financial stability comes and market interest rates fall, banks will not get crisis high interest rates, which they will have to pay to depositors’ existing contracts. The research article discloses the professional depositors’ nature and crisis behavior, quantifies their negative impact on banks’ profit and develops some regulatory frames against their rides.

Ключевые слова:система страхования вкладов; моральный вред; профессиональные вкладчики; процентный риск; ключевая ставка.

Key words:deposit insurance; moral hazard; professional depositors; interest rate risk; federal fund rate.

О совершенствовании системы страхования вкладов

И.К. Биткина
кандидат экономических наук, доцент кафедры экономики и финансов Волгоградского филиала Российской академии народного хозяйства и государственной службы при Президенте Российской Федерации; e-mail: bitkinai@rambler.ru

Статья посвящена исследованию национальной системы страхования вкладов как инструмента обеспечения экономической безопасности банковской системы. Автором раскрываются подходы к определению системы страхования вкладов, ее функции и роль в кредитной системе, а также дан подробный анализ основных элементов системы страхования вкладов, приводится сравнение российской системы с зарубежными. Даны рекомендации по совершенствованию отдельных элементов современной российской системы страхования вкладов.

The article is dedicated to the research of the national deposit insurance system as an instrument to provide economic safety of the banking system. The author discloses approaches to determination of deposit insurance system, its functions and role in credit system. The analysis of the main elements of the deposit insurance system is conducted; comparison of the Russian system with foreign systems is made. Recommendations to improve some elements of modern Russian deposit insurance system are given.

Ключевые слова:банковская система; система страхования вкладов; депозит; вклад; экономическая безопасность.

Key words:bank system; deposit insurance system; deposit; economic safety.

Идентификация понятий в контексте взаимодействия банковского и реального секторов

А.М. Рахметова
кандидат экономических наук, доцент, Финансовый университет при Правительстве Российской Федерации, Москва; e-mail: aibota@mail.ru

В статье анализируются представленные в экономической литературе толкования понятий «реальный сектор», «банковский сектор» и «взаимодействие банковского и реального секторов экономики» с целью их уточнения и разграничения по содержанию с другими, близкими по смыслу понятиями. С помощью предлагаемой методики определения содержания понятий автор приводит собственные трактовки в контексте исследуемой темы.

The article analyzes presented in the economic literature interpretations of the concepts «real sector», «banking sector» and «interaction between banking and real sectors of the economy» in order to clarify their content and differentiate from other, similar in meaning concepts. With the proposed methodology for determining the content of the concepts, the author provides own interpretations of key concepts in the context of relevant researched theme.

Ключевые слова:банковский сектор; реальный сектор; финансовый сектор; взаимодействие; дефиниция; содержание; институты; экономика; система.

Key words: banking sector; real sector; financial sector; interaction; definition; content; institutions; economy; system.