×Закрыть

№ 03 2015

№ 03 2015

Новая система банковского надзора в Европейском союзе

В.М. Усоскин
доктор экономических наук, профессор, Национальный исследовательский университет «Высшая школа экономики» (НИУ ВШЭ) и Институт мировой экономики и международных отношений Российской академии наук (ИМЭМО РАН), Москва, e-mail: v_ouss31@mail.ru

После окончания мирового финансового кризиса 2008–2009 гг. руководство Европейского cоюза ищет способы повышения стабильности банковского сектора стран еврозоны. В статье рассматривается новая система надзора за деятельностью крупных банков еврозоны под непосредственным управлением Европейского центрального банка.

After world financial crisis of 2008–2009 leaders of the European Union are looking for means to strengthen banking sector of the euro area countries. In this article new supervisory system for large banks in euro area under the direct responsibility of the European central bank is observed.

Ключевые слова:Банковский союз; единый надзорный механизм; «всесторонняя оценка»; оценка качества активов; стресс-тест.

Key words: Banking Union; single supervisory mechanism; comprehensive assessment; asset quality review; stress-test.

Ключевые аспекты деятельности центральных контрагентов: процикличность, общий деловой риск, клиринговое обеспечение и операционная совместимость

С.Р. Моисеев
доктор экономических наук, директор Департамента финансовой стабильности Банка России

Развитие индустрии центральных контрагентов выявило множество проблем централизованного клиринга. Для их решения G20 и национальные регуляторы рекомендовали ряд реформ. В этой статье внимание сосредоточено на нескольких проблемах: процикличности, общем деловом риске, составе клирингового обеспечения, а также на операционной совместимости центральных контрагентов.

The development of central counterparties highlighted a number of vulnerabilities in central clearing. To address these issues, the G20 and national regulators recommended a series of reforms. This paper focuses on several issues: pro-cyclicality of margins, covering of general business risk, collateral, interlinkages with others central counterparties.

Ключевые слова:центральный контрагент; процикличность маржи; общий деловой риск; обеспечение; операционная совместимость; централизованный клиринг.

Key words:central counterparty; procyclicality of margin; general business risk; collateral; interoperability; central clearing.

Производные финансовые инструменты: базис для разложения функций выплат и ценообразование структурированных деривативов

Д.В. Зуев
ведущий специалист Финансового департамента ОАО «Московская Биржа ММВБ-РТС», аспирант кафедры международных валютно-финансовых отношений Национального университета «Высшая школа экономики» (НИУ ВШЭ); e-mail: denconvert@mail.ru

В статье предложен базис для разложения функций выплат структурированных производных финансовых инструментов, позволяющий получать в рамках единой процедуры справедливую (теоретическую) цену структурированного дериватива и обеспечивающий технологическую возможность работы с ней в терминах дифференциальных операторов. Кроме того, базис необходим собственно для построения структурированных продуктов. Предлагаемая модель особенно интересна в контексте отсутствия единого концептуального подхода (unique framework) к ценообразованию структурированных деривативов, согласованного с рыночной практикой. В качестве основного объекта для апробации модели выбран авторский продукт The BarrierBermudaForeignExchange (EURUSD)INTERESTingswaption.

In this article, the author proposes the basis for decomposition of the structured derivatives payouts that provides an opportunity to calculate, inside of the common procedure, the fair (theoretical) value of structured derivative and provides a processing capability for work with it in terms of differential operators. Moreover, the basis is needed to the structured products development. The proposed model is intriguing within the context of unique framework absence for the structured derivatives pricing that is consistent with market usage. The main object for the model verification is an author’s product The Barrier Bermuda Foreign Exchange (EURUSD) INTERESTing swaption.

Ключевые слова:структурированный дериватив; базис; функция выплат; разложение; дифференциальное уравнение в частных производных; функция плотности вероятности.

Key words:structured derivative; basis; payout function; decomposition; partial differential equation; probability density function.

Ответственное кредитование как императив устойчивого развития

Л.Ю. Рыжановская
ведущий научный сотрудник Центра международных финансов Научно-исследовательского финансового института Министерства финансов Российской Федерации, кандидат экономических наук; e-mail: rijanow@mail.ru

Л.В. Стахович
ведущий научный сотрудник Центра международных финансов НИФИ, кандидат экономических наук; e-mail:
lyudmst@mail.ru

Ведущими международными финансовыми организациями были начаты исследования проблемы ответственного кредитования как современного стандарта взаимодействия кредитора и заемщика. В статье рассматривается понятие «ответственное кредитование» через призму подхода ОО Н к регулированию устойчивого развития стран, тенденций социализации банковской и микрофинансовой деятельности, управления кредитными рисками и придания общественной полезности процессу кредитования в целом.

Leading international financial organizations initiated study on responsible lending as a modern standard of interaction of the lender and the borrower. The article deals with the definition of «responsible lending» through the prism of the United Nations approach to the management of sustainable development of countries, trends of socialization of banking and microfinance activities, credit risk management and giving public utility to the lending process as a whole.

Ключевые слова: ответственное кредитование; заемщик; кредитор; микрофинансовая деятельность.

Key words:responsible lending; borrower; lender; microfinance activities.

Анализ рисков розничного кредитного портфеля российских банков

П.Е. Жуков
кандидат экономических наук, доцент кафедры «Финансовый менеджмент» Финансового университета при Правительстве Российской Федерации; e-mail: paul-joukov@yandex.ru

Р.С. Минченко
студент Финансового университета при Правительстве Российской Федерации; e-mail: minc.romanus@gmail.com

В статье анализируются современные тенденции развития розничного кредитного рынка России. Авторами построены две эконометрические модели – для объяснения рисков кредитного портфеля и темпа его роста. В качестве индикатора риска кредитного портфеля используется индекс FICO. Делается вывод о том, что в современных условиях главным фактором, влияющим на индекс FICO, является темп роста портфеля, который, в свою очередь, в значительной степени зависит от ставки процента.

Modern lines of development of the retail credit market in Russia are analyzed. Two econometric models are constructed – for an explanation of risks of a credit portfolio and for an explanation of rate of its growth. Index FICO is used as the indicator of risk of a credit portfolio. The conclusion that in modern conditions a primary factor influencing index FICO is the rate of increase of a portfolio which, in turn, depends mostly on the interest rate.

Ключевые слова: розничный кредитный портфель; отношение долга к доходам; доля просроченных кредитов; индекс FICO; темп роста розничного кредита; ставка процента.

Key words: retail credit portfolio; the debt to income; share of delayed credits; FICO index; retail credit rate of increase; retail interest rate.

Сущностные характеристики кредита и кредитных отношений

Е.В. Тихомирова
доктор экономических наук, профессор кафедры «Банки и финансовые рынки» Санкт-Петербургского государственного экономического университета; e-mail: tihom06@mail.ru

В статье на основе анализа теоретических взглядов на сущность и роль кредита определено содержание кредитных отношений в современных условиях развития финансового рынка и его ведущего сегмента – кредитного рынка. В качестве ключевого термина, формирующего теоретический подход к изучению кредитных отношений, кредитного рынка и обеспечивающего их совершенствование, определена категория «кредитный продукт», раскрыты ее сущностные характеристики и роль кредитных продуктов.

On the basis of the theoretical analysis of the essence and role of the credit the author defined the meaning of the credit relations in the current context of the development of the financial market and its main sector – the credit market. There is defined the «credit product» as the key category generating the theoretical approach for the research and the improvement of the credit relations and the credit market; disclosed the essential attributes and the role of credit products.

Ключевые слова:кредитный продукт; кредитный рынок; рынок кредитных продуктов; финансовый рынок; кредит; кредитные отношения; клиентоориентированный подход; проектное финансирование; синдицированный кредит.

Key words:credit product; credit market; credit products market; financial market; credit; credit relations; customer-oriented approach; project financing; syndicated credit.

О квантификации инфляционных ожиданий Банком России

А.А. Хазанов
экономист, Департамент денежно-кредитной политики Банка России, ЛИСОМО РЭШ, аспирант экономического факультета МГУ им.М. В. Ломоносова; e-mail: khazanovaa@cbr.ru

В статье описываются методы, используемые Департаментом денежно-кредитной политики Банка России для оценки инфляционных ожиданий населения. Наиболее распространенными методами квантификации ожиданий являются вероятностный, регрессионный и балансовый. Исходя из имеющихся данных, а также из предпосылок, лежащих в основе этих методов, автор делает выбор в пользу вероятностного подхода, реализуемого в различных спецификациях, – при предпосылках о нормальном, равномерном и нецентрированном t-распределении представлений населения о будущих уровнях инфляции.

This paper contains the description of the methods that are applied for the estimation of consumers’ inflation expectations at the monetary policy department of the Bank of Russia. There are three broadly used methods of expectations quantification: the probabilistic, the regression-based and the balance-based ones. Based on the data availability and the implied assumptions of these methods the author makes his choice in favor of the probabilistic approach which is applied in three modifications under assumptions of normal, uniform and noncentral t-distributions of the populations’ beliefs about the future inflation.

Ключевые слова:инфляционные ожидания; инфляция; квантификация.

Key words:inflation expectations; inflation; quantification.

Мировая система биржевой торговли нефтяными фьючерсами: новейшие тенденции

А.О. Масленников
научный сотрудник Центра энергетических исследований Института мировой экономики и международных отношений РАН; e-mail: maslennikov@imemo.ru

В статье рассматриваются современные тенденции в динамике и структуре глобальной биржевой торговли нефтяными фьючерсами: быстрое восстановление объема торгов фьючерсными контрактами на сырую нефть на глобальных нефтяных биржах NYMEXи ICEпосле мирового финансового кризиса 2008–2009 гг.; опережающее развитие торговли фьючерсами на нефть Brent; попытки Дубайской товарно-сырьевой биржи запустить новый глобальный нефтяной бенчмарк. Сделан вывод о возможной перестройке мировой системы ценообразования на рынке нефти в случае успеха в продвижении торговли нефтяными фьючерсами на Шанхайской международной энергетической бирже.

The article discusses the recent trends in the dynamics and structure of the global trading in crude oil futures contracts: rapid recovery of crude oil futures trading volume on the global futures exchanges NYMEX and ICE after the global financial crisis of 2008/2009; accelerated development of trading in Brent oil futures; attempts of the Dubai Mercantile Exchange to launch a new global oil benchmark. The article concludes that the successful launch of crude oil futures on Shanghai International Energy Exchange could potentially transform price discovery mechanism in global crude oil market.

Ключевые слова: ценообразование на рынке нефти; нефтяной фьючерс; биржа; нефтяной бенчмарк.

Key words: price discovery; crude oil futures; derivative exchange; oil price benchmark.