Ключевая ставка
снижена
Прогноз по инфляции
на конец 2021 года
Может оставаться пространство
для смягчения денежно-кредитной политики, Банк России будет оценивать его целесообразность
Инфляция и ключевая ставка Банка России, г/г
Риски отклонения инфляции вниз от 4% в 2021 году сохраняются.
Сдерживающее влияние совокупного спроса на динамику потребительских цен в 2021 году все еще не будет исчерпано.
Возвращение инфляции к 4% будет происходить постепенно, с учетом того, что восстановление спроса, в том числе под влиянием смягчения денежно-кредитной политики, требует времени.
Темп прироста ВВП, г/г
Экономика будет возвращаться к своему потенциалу постепенно. ВВП снизится в 2020 году на 4,5–5,5%. В дальнейшем прогнозируется восстановительный рост на 3,5–4,5% в 2021 году и на 2,5–3,5% в 2022 году.
Смягчение денежно-кредитной политики и регуляторные меры Банка России поддержат экономическую активность наряду с расширением бюджетных мер поддержки.
Доходности ОФЗ и ключевая ставка Банка России, %
Кредитные и депозитные ставки снизились в том числе под влиянием принятых ранее решений о снижении ключевой ставки.
Дополнительный вклад в смягчение денежно-кредитных условий вносят регуляторные послабления и льготные кредитные программы.
Спреды доходностей корпоративных облигаций к ОФЗ уменьшились, приблизившись к уровням начала года. При этом повышенные кредитные риски ограничивают снижение процентных ставок. В этих условиях в
Банк России также пересмотрел вниз оцениваемый диапазон значений реальной нейтральной ключевой ставки — с 2—3% до 1—2% годовых. Это соответствует номинальной нейтральной процентной ставке 5—6% годовых с учетом цели по инфляции – вблизи 4%.
Уточнение диапазона нейтральной ставки связано как с более низкими процентными ставками в мировой экономике, так и со снижением страновой премии за риск для России.
Понижательное давление на ценовую динамику могут оказывать более медленное, чем ожидается, восстановление спроса, как внутреннего, так и внешнего, устойчивые изменения в предпочтениях и поведении населения, а также сопутствующее повышение склонности к сбережению.
С другой стороны, краткосрочное повышательное давление на цены могут оказать нарушение логистических и производственных цепочек в условиях сохраняющихся ограничений, дополнительные издержки предприятий и реализация более значительного, чем ожидается, отложенного спроса.
На среднесрочную динамику инфляции будет значимо влиять бюджетная политика: масштаб и эффективность мер, принимаемых для смягчения последствий пандемии коронавируса и преодоления структурных ограничений.